谢秀玲

摘 要 现金流量贴现法，是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。以软控股份有限公司为例，利用现金流贴现法对企业进行分析，可以得出自由现金流贴现法对我国专用设备制造业这类收益呈周期性变化的公司来说不太准确，需同时借助其他方法。

关键词 自由现金流贴现法 估值

软控股份有限公司成立于2000年，是依托青岛科技大学发展起来的集团化上市民营企业。从偿债、营运、盈利和发展能力分析，该企业在2012年因所处的橡胶机械行业已告别了大干快的时期，与受国内下游轮胎行业投资增速下滑和部分项目延缓影响，其发展受到一定的限制。利用现金流贴现法对软控股份估值，主要是对企业自身特性所决定的内在价值的估值。因此，采用现金流量贴现法对股票进行估值，重点关注企业本身内在价值，是目前较准确的价值投资分析法，对每股价值的估算不会随市场整体变化而变化。

一、公司自由现金流贴现法对软控股份估值分析

（一）公司自由现金流量计算

1.历史自由现金流量计算。由公式可知：自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加），可得2009～2014年的历史现金流分别为-565231049、54528910.4、

-785975545、-37244617、280106918和1338367252。2009～2012年其自由现金流量呈现负值，这属正常。因为专业设备制造业是资本密集型产业，2008年受全球金融危机的影响和2012年国内外经济动荡且行业发展处于瓶颈时期，导致资金筹集与需求量矛盾。负自由现金流不代表业绩不好，它和企业的净利润没直接关系，只是资金流动的侧面反映。……