蔡阅林

摘 要：为加快实现人民币资本项目可兑换、促进人民币国际化进程，我国政府于2014年推出“沪港通”，将香港特区离岸市场与大陆在岸市场连结，为两地投资者提供新的投资方式。尽管“沪港通”有利于两地实现经济成果共享，进而实现金融资源的有效配置，但其自身不可避免的局限性仍需关注。只有针对各类局限性进行系统地优化，“沪港通”才可持续发挥其作用，为人民币国际化助力。

关键词：资本流动 回流机制 汇率风险 人民币国际化

一、引言

2013年11月，党的十八届三中全会中提出“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，加快实现人民币资本项目可兑换”的精神；2014年4月，中国证监会与香港特区证监会发布公告，原则上批准沪港股票交易市场互联互通试点，即“沪港通”的试行。 实际上，人民币的资本项目兑换与利率市场化、人民币国际化等趋势与目标都是相互影响、相辅相成的整体，且都在金融市场的大环境下进行。因此，“沪港通”不仅是对党的精神的诠释，更是我国在经济全球化大背景下实现资本流动的重要举措。在“沪港通”中，上海、香港特区的证券交易所均允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖对方交易所的股票，但买卖数量应在一定范围内。作为继QFⅡ、RQFⅡ、QDⅡ之后，我国在资本项目开放后的又一重大尝试，其对我国资本流动、人民币自由兑换等产生的较大的积极影响。同时，“沪港通”也不可避免地因政策不对称、投机行为等而具有一定的局限性。……