章丽群 陆文安 李肇扬



中国企业对外投资汇率风险研究

章丽群 陆文安 李肇扬

本文着眼于中国企业对外直接投资基本状况与人民币汇率制度演进，选取进行对外直接投资的大型上市公司为分析样本，采用 VaR方法和GARCH（1,1）模型，通过计算日、周、月、季、年周期的美元、港币、欧元和澳元4种货币对数收益率观测值，研究汇率变动对中国对外直接投资企业的短期冲击与长期影响。通过分析,本文认为，由于澳元的汇率波动较大，对外直接投资企业以澳元作为结算货币时面临较大的汇率风险；与走势相对平稳的美元相比，欧元的汇率风险同样较为明显；港币由于执行的是与美元挂钩的汇率制度，汇率风险与美元相当。因此，综合而言，美元是全球最主要的避险货币。本文的研究结论对中国对外直接投资企业在区位选择、币种选择和汇率风险规避等方面具有一定的参考价值。

对外直接投资；汇率风险；人民币汇率；风险规避

跨国公司对外直接投资是经济全球化的主要推动力。中国作为世界经济的重要组成部分，在积极开展对外贸易、大量吸收外国直接投资的同时，正不断通过“走出去”大力发展对外直接投资，参与全球经济的竞争与合作，提高中国在世界经济中的地位。然而，在“走出去”的进程中，由汇率波动带来的对外直接投资金融风险一直是值得关注的重要问题。为此，从中国企业对外直接投资基本状况与人民币汇率制度演进……