蔡恩泽

连日来，东北特钢债券违约事件已发酵为一个公共事件，一些投资者试图通过“闹”的方式来实现刚性兑付，其实是缺乏市场眼光。

首先，东北特钢债券违约是因连续投资，导致债务负担一直较重，偿债指标较差。中债资信分析报告显示，从2008年起，东北特钢大连基地搬迁改造，导致公司债务负担大幅上升，资产负债率从2007年的65.85%持续加重至2010年的87.35%。其后，东北特钢又新增大型材厂的投资，积累债务较重。债券违约之外，近年来，因为拖欠贷款，东北特钢先后九次被最高人民法院列入全国失信被执行人名单。在双重打压之下，东北特钢背负沉重的违约负面包袱。这让投资人心生后顾之忧，实属情有可原。但是，也应看到东北特钢旗下上市公司抚顺特钢的业绩风采，在钢铁行业整体形势不佳的情势下，抚顺特钢却保持了良好业绩。根据上市公司年报，2015年抚顺特钢利润总额达到2.13亿，较2014年增长30%。这证明东北特钢的市场前景还是可观的。

其次，刚性兑付只治“标”不治“本”，且有一定的负作用。在债券违约时，刚性兑付虽然能够暂时保护投资人的利益，也能够缓解一时的社会矛盾和维稳压力，但是，对一个市场前景十分可观的负债企业采取极端的逼债手段，釜底抽薪，其实是被眼前的刚性兑付利益蒙蔽了长远的理性投资眼光，急功近利，丧失了对真正市场风险的判断能力。在目前投资渠道比较狭窄的资本市场中，像东北特钢这样能为火箭和潜艇提供优质钢材的有潜质的企业需要投资者把目光放远一点，不能一违约就感觉天要塌下来了。……