□文/王小林（西安石油大学经济管理学院　陕西·西安）



创业板上市公司价值评估

□文/王小林
（西安石油大学经济管理学院陕西·西安）

［提要］ 本文基于现金流量折现模型，以“通源石油”为实例，评估该公司的企业价值，得到其证券市场的定价存在一定的泡沫，认为就创业板上市公司而言，最适合应用现金流量折现模型对其价值进行评估。

关键词：创业板；价值评估；现金流量折现模型

原标题：创业板企业价值评估研究——以通源石油（300164）为例

收录日期：2015年5月3日

一、引言

企业价值评估的重要性日益凸显，我国经济学者对企业价值评估理论关注逐步升高。近两年油价不断下跌，整个采掘业也不景气。本文以“通源石油”为例，对其企业价值进行评估。

二、“通源石油”企业价值评估——基于现金流量折现模型

（一）通源石油现金流量计算。本文根据通源石油2009～2013年的资产负债表和利润表的相关数据，确定预测未来自由现金流量的参数；采用比例和趋势分析的方法，来预测公司未来5年营业收入、营业成本、营业税金及附加等指标，计算未来自由现金流量。通过表1的数据，可以计算出通源石油2010～2013年的自由现金流量值，其自由现金流量十分不稳定，反映出了创业板上市公司现金流量不稳定的特点。面对此种现状，在计算时，我们应对大额现金流量按照一定比例折算，减少不稳定性，增加自由现金流量预测的准确性。（表1）

表1　2009～2013年通源石油财务指标表（单位：元）

采用比例和时间序列分析法，预测未来5年自由现金流量，基本参数确定如下：（1）营业收入。……