文/王宇哲 张明 编辑/孙艳芳

“负利率”新常态?

文/王宇哲 张明 编辑/孙艳芳

近期，日本与瑞典央行的非常规降息使得负利率再次受到全球的关注。2016 年1月底，日本央行宣布对超额储备金实施负利率，成为去年底美联储加息以来首家宣布宽松的主要央行。2月11日，瑞典央行将回购利率从-0.35%进一步下调至历史新低的-0.50%，隔夜存款和隔夜借贷利率也同步降低。在此之前，丹麦、欧元区、瑞士三家中央银行已经实行负利率政策。全球负利率时代的大幕似乎已经揭开。

央行应对金融危机的产物

负利率政策是央行应对金融危机的产物。全球金融危机爆发以来，为恢复实体经济并遏制通缩，主要发达国家大多采取宽松的货币政策，世界经济整体进入低利率时代。美联储将联邦基金利率目标区间长期置于0至0.25%的最低水平，并连续实施量化宽松，尽管从去年底开始加息，但预期利率曲线仍十分平坦。英格兰银行于2009年3月下调利率至0.5%，并维持至今。受金融危机和主权债务危机的影响，欧央行从2014年6月起开始实施负利率政策。自2010年开始，日本央行将无担保拆借利率维持在0.05%—0.1%的极低水平，近期则继欧央行之后成为另一个实施负利率的主要央行，标志着实施负利率不再是央行中的特例。

将负利率作为货币政策工具意味着银行把钱存在央行需要付出成本。实施负利率最大的风险是经济体中发生大规模现金使用的情况，但这往往很少出现。因为对于大型金融机构和大额资金而言，使用现金的成本很高，而个人储蓄账户的利率则一般位于零利率上方。……