张 宸，高芸芸

（兰州理工大学 经济管理学院，甘肃 兰州 730050）

资本资产定价模型应用研究
——对上海机电股份贝塔系数的测算

张 宸，高芸芸

（兰州理工大学 经济管理学院，甘肃 兰州 730050）

经典的资本资产定价模型中所指的风险，按照是否可以利用多元化投资加以驱除区分为系统风险和非系统风险，而系统风险的大小主要靠β值进行测量。文章以上海机电股份为研究对象，运用图形分析和最小二乘法探究上海机电的预期收益率与风险之间的关系，并预测其β系数。实证结果说明：上海机电股份的风险与其收益之间显示出简单的线性关系，并且为正的线性相关关系；进一步通过预测其β系数发现该股票的风险比整体市场投资组合的风险要高，相应的其收益也大于整体市场投资组合的平均收益率。

贝塔系数；资本资产定价模型；上海机电股份

现代金融学理论的核心问题之一是权衡金融资产风险和收益之间的关系。经典的资本资产定价模型（CAPM）将资产的风险分为可以通过充分分散投资加以消除的特质风险和无法通过分散投资加以消除的系统风险（Markowitz，1952；Sharpe，1964）[1-2]。这一模型显示，一项资产的特定风险能够使用多元化分散投资完全消除掉，然而系统性风险无法完全清除，需要得到补偿。此时，该项资产的投资预期收益只由无风险利率、市场风险溢价以及用于描述该项资产市场风险程度的β系数决定，因此准确预测β系数，探究股票市场的预期收益率与其风险之间的关系就显得至关重要（郭艳萍，2013；……