太平洋证券首席策略分析师 季晓隽



吃饭行情有 牛市行情难

太平洋证券首席策略分析师 季晓隽

2016年下半年已经来临。对下半年的走势，有认为是“吃饭”行情的，也有坚持是“慢牛”行情的。对此，笔者的个人观点是：牛市行情难，吃饭行情有，2638“弹簧底”。

牛市行情难

首先，基本面还不宜很乐观。2016年1季度GDP增速为6.7，仍低于2015年的6.9。那种认为6.7是好于预期的看法，只能说是之前的预期过低罢了。基本面不宜很乐观，从2016年6月份采购经理人指数PMI三个月后从50.2再回调到临界点50.0，也得到了印证。

从发电量看，2015年11月-2016年5月，同样不是很乐观。这一期间，发电量同比增长在-3.7到4.0之间，累计增长在-0.2到1.8之间，即没有很大增长。尽管我们可以说，节能减排调结构，服务业比重的提升减少了用电量，但权威可靠的数据又是怎样？

其次，资金面将面临很大压力。一、限售股解禁市值。2016年上半年，限售股解禁市值为11962亿，下半年为10206亿；二、上半年IPO筹资总额约300亿元。如果下半年也为300亿左右，则全年约600亿；三、定向增发。参考2014-2015年的数据，预计全年可能在6500-8500亿之间。以上三项合计，总金额约29000-30000亿。这么庞大的资金需求量，即便是其中的一部分，也将对沪深股市的大幅上涨产生很大的压力。

再次，技术面并不支持沪深股市已经见底，正在走慢牛行情的观点。

第一，从调整的时间看。尽管上证调整的时间已逾一年，但从2015年6月份最高点5178点到2016年1月份最低点2638点，仅为七个多月，还不能说调整的时间已很充分。历史上上证要走出一波大级别的反弹行情或由熊转牛，往往少则13或15个月，多则17到18个月或22个月。……