王宏

中图分类号：F830 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2016）05-000-01

摘 要 相比较于大多数国外公司以债券为主的融资结构，我国上市公司的融资结构以股权融资为准。同时，这一融资结构又与“优序融资理论”相区别。本章通过对我国上市公司融资结构及融资行为特征的分析，对形成我国上市公司特有的股权融资偏好的因素进行了深入分析，得出公司内在利益的驱动、外部股票市场的不完善以及相关法律和制度的不健全等都是导致我国上市公司股权融资偏好形成的关键因素。

关键词 上市公司 股权融资偏好

一、我国上市公司股权融资偏好现状

研究者梅耶在现代企业融资理论研究中贡献巨大，在他看来，“优序融资理论”，即“融资定律”适用于公司融资，也就是说，在企业融资过程中，管理层有先后顺序之分，内部融资通常被优先考虑，内部融资的优势在于以零发行成本充分利用留存收益，同时对于外部供应者的审查可以进行有效规避，外部融资只有在内部融资无法满足融资需求的基础上才会被考虑。

通过对我国上市公司融资实践行为的观察和研究可以看出，“优序融资理论”并不适用于我国上市公司融资行为，即在企业融资行为中，股权融资偏好较为明显，而内源融资则较少被考虑。股权融资偏好行为未受到负债高低、经济效益好坏等因素的影响。对于拟上市公司，均期望公司首次公开发行股票上市能够取得成功，对于已上市的公司，也倾向于选择配股、增发股票等方式进行再融资。……