徐延明

一、引言

自改革开放以来，中国经济持续高速发展，在演绎 “中国式增长奇迹”的同时，呈现出 “高储蓄、低消费”的显著特征。如图1所示，无论是国民储蓄占GNI比重 （从宏观角度考察储蓄率）还是全国居民人均储蓄率 （从微观角度考察储蓄率），都呈现持续走高的趋势，被称为 “中国式高储蓄率困境”。国内外学术界就此问题从不同角度进行了分析，比如预防性储蓄［1－3］、中国人勤俭节约的传统生活习惯［4－6］、 流动性约束和收入不确定性［7－8］以及收入不平等［9－10］，这些研究为我们理解中国的高储蓄率现象提供了不同的视角。而根据生命周期假说，为了实现整个生命周期的效用最大化，代表性个体会根据总的预期收入，利用储蓄平滑各个时期的消费水平。在少儿期和老年期内消费会超过收入，处于负储蓄状态，而在成年期内由于收入水平较高，进行储蓄积累以偿还年轻时欠下的债务和积攒养老储蓄。［11］从微观的个人储蓄层面推广到宏观的社会储蓄层面：如果全社会的少儿人口或老年人口所占比重上升，则全社会的消费倾向会提高、储蓄率下降；如果全社会处于劳动年龄阶段的人口所占比重增大，则全社会的储蓄倾向将会上升。鉴于此，人口年龄结构变化很可能是中国持续高储蓄率的重要原因。

图1 1990—2014年国民储蓄占GNI比重、全国居民人均储蓄率、城镇居民人均储蓄率和农村居民人均储蓄率变化

事实上，中国式高储蓄率困境确实是在人口年龄结构转型过程中形成的。……