文/本刊记者 王亚亚



“两头在外”企业转型的财务探索

文/本刊记者 王亚亚

民营企业转型升级异常困难，需要两条腿走路：一方面要在市场拓展、产品开发上寻找差异化的发展之路，另一方面要在财务管理上练好“内功”。

从2009年起，传统的水产品加工出口行业就面临市场疲软的挑战。面对外部市场需求不振、内部同业竞争加剧的局面，发华食品有限公司开始寻求转型之路。

发华食品有限公司（以下简称“发华食品”，化名）是一家典型的“两头在外”的中小外贸企业，专业从事水产品深加工及果蔬深加工，产品远销美国、俄罗斯等国家和地区。面对外部市场需求不振、内部同业竞争加剧的局面，公司从2009年开始寻求转型之路。经过多年不断的摸索，目前公司转型升级已初见效益。

纵观发华食品转型之路，公司在财务管理、资金摆布方面仍有较大提升空间。民营企业转型升级异常困难，需要两条腿走路：一方面要在市场拓展、产品开发上寻找差异化的发展之路，另一方面要在财务管理上练好“内功”。

一路跋涉求转型

从2009年开始，传统的水产品加工出口行业就面临市场疲软的挑战。发华食品总经理张光明发现，国外合作多年的老客户也开始延期付款，从未有过的无端赖账现象也频频出现；国内的市场行情也起了变化，发华食品主要经营的鳕鱼加工产品在领先了市场行情三四年后，已在全国多个地方大量上市。一方面是传统业务市场下滑，另一方面是同业竞争加剧，具有忧患意识的张光明开始寻找企业的转型之路。

在探索企业转型的初始阶段，张光明曾希望通过直接并购一家美国工厂进一步做大美国市场来缓解外需不振的压力，但是经过三年详细的考察，他放弃了。“一是美国企业的税务负担很重；二是美国工人工资较高，工人养不起。作为两头在外、利润空间有限的发华食品很难驾驭”。向外寻求扩张的路子走不通，张光明又将目光向内聚焦，转化思路，决定在产品更新换代上寻求转型的出路。

经过对多个产品和市场的调研，张光明决定将产品工艺升级换代的目标定位在金枪鱼冷冻加工生产线上。金枪鱼因其独特的营养价值，在水产品加工市场占有重要地位。鉴于日本的金枪鱼加工行业非常发达，张光明前往日本进行考察。经过对日本70多家金枪鱼加工企业的详细调研后，他认为，中国企业无法在金枪鱼罐头产品等传统生产线上与具有多年生产经验的日本企业竞争，要在金枪鱼加工市场站稳脚跟，发华食品只有走差异化的竞争之路。在全面考察的基础上，张光明最终将目标定位在金枪鱼冰冻产品加工线上。

2014年，发华食品开始着手新产品上线工作，进行车间改造。公司不惜重金从国外购买了冰冻金枪鱼的切割工艺技术，还从日本采购了高端切割设备。“为了进行车间改造，我们先后投入了6000多万元，基本上将自有资金都投进去了”。随后，发华食品积极进行工人培训，与市场对接，快速完成了针对美国市场的金枪鱼出口认证工作，成为国内为数不多的几家获得出口认证的企业。

借助精准的市场定位，以及公司大力度的技术与工艺的提升，发华食品金枪鱼加工产品一经推出就获得了市场的认可。据张光明透露，仅2016年4月，公司一条金枪鱼生产线上的产品发货额就达到了350万美元。“我们的金枪鱼产品在市场上逐步有了一定的定价权，不仅出口美国，还卖到俄罗斯、伊朗等地。”张光明介绍说，“目前公司正在改造第二个金枪鱼生产车间。”张光明的内心对于金枪鱼的出口事业还有更大的版图，他表示，全世界最大的冰冻金枪鱼加工工厂，其一年销售额可以做到三亿多美元，发华食品的冰冻金枪鱼业务还有很大的提升空间。“一般冰冻金枪鱼加工工厂规模在300—400人，而我们的规划是达到1000人。目前发华食品竞争对手都是处在东南亚的食品加工企业，包括菲律宾、越南、日本以及一些太平洋岛国的企业”。经过多年的探索，发华食品的转型升级工作逐渐步入正轨。

财务风险未解除

发华食品已经品尝到了转型的甜头，但是张光明却无法高枕无忧：为了引进先进的技术与设备，他将公司积累多年的自有资金全部投入到了新的生产线上。“尽管当前市场经营前景比较看好，但是目前公司日常经营资金链条仍比较紧张。”张光明有些无奈。

“我们公司主要是贸易融资贷款、信用抵押贷款，一旦客户付款周期出现问题，我们就会面临流动贷款还款的压力。对企业来讲，传统的融资方式没有弹性，不能为企业量身定制，因此面对外部的市场波动和回款的压力，企业的现金流就非常紧张。”张光明说，“信用证融资，还款时间固定，一旦客户延期支付，就会增大我们的还款压力，偿贷占据了我不少的精力。”

2015年，发华食品在进行生产工艺改造升级时，由于缺乏专业的财务管理人员，与外部金融服务对接不够及时，资金管理相对薄弱，对资金链的重视程度也相对有限，公司引进设备的资金全都是自有资金。这就大大挤占了公司的流动资金，造成了资金链条的紧张。“我们银行其实是有针对企业转型升级设备进口的信贷优惠，当时发华食品引进新设备时是完全可以享受这一信贷扶持政策的。”当地一位银行工作人员向记者表示。

除了遭遇流动资金紧张的挑战，发华食品还遭遇了汇率风险。从2015年下半年开始，人民币兑美元汇率波动幅度加大，发华食品对这一问题没有提前预警，仍按照传统的收付汇方式进行日常收支。“因为我们在中国的银行贷款是人民币，而采购原料用的是美元，这中间会有汇兑损失，而我们收回的货款是美元，又要结汇成人民币，这其中同样存在很大的不确定性。面对当前的外汇市场，我们的汇兑损失比较明显。但我们不敢轻易锁定汇率，只能按照收、付需要，即用即兑。”张光明诉苦说，“我们民营企业在汇率研究、资金管理方面的专业能力相当有限。”

据悉，由于世界各地捕鱼期不同，发华食品的原料进口不是根据订单来筹备，而是需要提前采购、库存。目前公司业务盈利水平根据不同的产品品种而不同，传统产品利润空间有限，新的受市场欢迎的品种毛利较高，但综合来看公司整体盈利空间也不大。这也使得发华食品这类企业不敢轻易购买汇率避险产品：一方面汇率产品专业程度较高，普通财务人员觉得难以把握；另一方面，企业也不愿意承担这部分成本。这也是民营中小企业面对当前汇率风险的真实写照。

张光明表示，希望金融机构能够对企业提供一揽子的整体信贷支持，不要按照具体业务条线割裂支持。目前当地一家商业银行已经根据发华食品业务转型进行信贷产品结构调整，“我们银行紧紧跟进目标客户的转型发展，目前发华食品转型已经初步见效，我们也在积极跟进公司第二条生产线的工艺改进，并为企业设计了以融资租赁引进新设备的信贷方式，这样可以拉长企业信贷期限。”该银行的一位工作人员表示，“一旦这一融资方案落地，每年能为发华食品节省300万元左右的财务费用。”

除了不断优化外部的金融服务环境之外，发华食品也在积极寻求内部解决之道。公司一方面与多家国内经销商进行接触，开辟国内市场；另一方面，也开始尝试国内采购，希望能通过国内采购分散进口货源风险，同时规避汇率风险。此外，公司也在积极接触更多的投资机构，希望引入股权投资，以改善公司的经营现金流。

专家支招练财技

发华食品的转型实践对于民营中小企业而言，具有相当的代表性。其难得之处是在业务经营拓展上已经看到曙光，但在内部管理，尤其是财务资源的整合使用方面仍存在较大的提升空间。在当前汇率波动的环境下，针对这种“两头在外”的外贸公司如何规避汇率风险？中信银行合肥分行国际业务部袁田军向记者表示，“两头在外”企业因为原材料采购市场和主要产品销售市场都在境外，因此该类企业受到境外市场影响较大。但“两头在外”企业收入和支出都采用外币结算，在收入和成本支出方面有着天然的对冲作用，因而较其他外向企业来说，该类企业所面临的汇率风险相对较小。不过，在汇率风险管理中，企业仍要注意以下两点：

一是要有效识别风险头寸。针对“两头在外”的企业收入和支出都以外币计价，应重点关注三种情况。其一，对于外币收支等额部分，应尽量使用同一外币币种。目前国际上主要结算货币为美元、欧元、日元、英镑等，在外币收支中，应该尽量保持结算货币的一致，以规避不同外币间汇率变动带来的风险；如果难以保持一致，应尽量选择收取强势货币，支付弱势货币。其二，对于外币收支的差额部分，应该对于轧差净额头寸采取有效的风险规避方案，例如远期结售汇、外汇期权、外汇衍生产品等。其三，对于外币收支存在的时间错配情况，包括先收后支和先支后收，可以采用外汇掉期等方式来实现风险规避。

二是注意负债的币种应与收入币种一致。在外汇收支大体相抵的情况下，如果企业选择人民币负债，则可能面临汇率的转换风险。“两头在外”的企业应该保持负债与收入币种的一致性。如果确实只能融资人民币，可以通过人民币与外币货币掉期产品来实现汇率风险的规避。

除了需要及时关注汇率风险之外，民营涉外企业转型升级的过程中，还有严防资金链断裂的风险。袁田军表示，这类企业在投资初期投入固定资产后，后期经营过程中影响其流动性的主要应该来自于应收、预付造成的资金占用。对此，企业可以通过银行的流动资金贷款、应收账款融资、应付账款融资等融资产品来满足经营运转。

一般来说，应收账款类融资较流动资金贷款和应付账款类融资要容易些。而在应收账款类融资中，信用证项下或出口保理项下的应收账款融资更为容易，且由于银行或其他金融机构可以买断此类应收账款，企业还可避免形成负债，这对降低企业的资产负债率，改善企业的财务报表大有裨益。所以对于这类企业来说，在担保措施不是特别充分的情况下，应更多采用出口信用证结算或者出口保理方式。这样，一方面能够更加容易地获取融资；另一方面，还可以改善企业的财务报表，提升企业的信用评级，争取更好的授信条件。

此外，企业应关注在业务转型、设备更新或者产能扩张需要进行投资时，如何应对原有的融资平衡被打破的情况。特别是如果以前的积累很难满足投入需求而需要融资时，企业应注意选择与投资回收期限相匹配的融资方式，如股权融资、固定资产贷款、融资租赁、境外设备出口商的买方信贷（在从境外购买设备的情况下）等中长期融资方式。如果条件所限，无法通过上述方式满足对投资资金的需求，企业应该重新审视投资时机的选择是否合适，切不可通过短期流动融资方式来满足中期长期投资的需求。这样可能会造成企业资金捉襟见肘，隐含着较大的风险。

民营企业转型升级确实比较困难，不但要在市场拓展、产品开发方面取得突破，还要补足短板，练好财务管理的“内功”。发华食品在业务发展上已探索出了一条充满市场前景的道路，但是在财务管理、资金运营上则仍有较长的路要走。财务管理、汇率风险规避等专业的管理工作，需要有专业人才来打理，公司需要重视内部管理梯队与管理机制的建设。当然，也可以适当借用外脑。企业转型不易，决定企业能走多远的，有时不是企业的长板，而是短板。