姚惜琦

摘要：本文通过对自由现金流量估值方法进行分析研究，系统地论述了这一方法的内涵和实质，希望能够对我国现代企业完善内部管理制度有所启发。

关键词：自由现金流量 企业估值

一、自由现金流量与企业价值评估概述

从企业经营的视角来讲，自由现金流量是企业在生产经营过程中获取现金流量扣除经营费用和税金，满足了资本支出和营运资本支出需要后剩余的现金流，即企业股东和企业付息债的债权人可以自由支配的现金流。如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量，就可以用它自由地向包括股东和债权人的所有资本供应者发放股利、清偿债务等，或者将这些现金流量留在企业中进行扩大再生产、对外进行投资产生更多的自由现金流量。其计算公式如下：自由现金流量=（息前税后净营业利润+折旧与摊销）-（资本支出+营运资本增加）。其中，利息费用是属于债权人的自由现金流量而作为费用从收入中扣除。因此，在计算企业自由现金流量时不得扣除利息费用，只有计算股权自由现金流量时才能扣除。

企业价值评估是对目标企业进行整体价值的综合评估，包括资产、负债、权益以及其他等价值进行分析、预测、估算的过程。在整体评估时需要充分考虑直接影响企业获利能力的驱动因素，再结合企业所处的宏观经济背景及行业发展状况，对企业的营运能力、盈利能力等做出整体价值的综合判断。……