汤祥凤

(安徽财经大学 金融学院，安徽蚌埠，233000)

基于GARCH族模型的我国股市波动性分析

汤祥凤

(安徽财经大学 金融学院，安徽蚌埠，233000)

摘要：以上证指数和深圳成指为研究对象，运用GARCH类模型对沪深两市的波动性、非对称性以及波动溢出效应进行了实证分析研究。实证表明：(1)两市存在显著的ARCH效应，且深市的风险溢价要高于沪市；(2)两市的杠杆效应较为显著，表明沪深市场上坏消息比好消息更能引起股市的剧烈波动；(3)两市存在单向的波动溢出效应，且沪市的波动会导致深市的波动。

关键词：GARCH族模型；GARCH效应；杠杆效应；波动溢出效应

2008年全球经济危机过后，我国股市的走势在2014年之前一直处于相对平稳的状态，没有较大的起伏。进入2015后我国股市出现了较大程度的波动，在6月中旬以前股指一直处于平稳上升的态势，随后便进入了股指的较大幅度的下调态势，股市长期的急剧波动将会造成投资者的恐慌情绪，不利于股票市场的健康发展，在金融市场波动性的研究中，股市波动性研究一直是学者们较为关注的领域。我国股市的起步与发展过程较为复杂，近年来随着我国股市改革步伐的加快，市场监管部门有必要对沪深两市波动性特征进行分析与掌握，这样才能更好地制定相关政策，促进股市改革，实现股市健康平稳发展。

股市波动性即股票价格或收益的不确定性。对股市波动性的刻画，早期的研究者均采用收益率的方差或标准差进行研究，并且假定方差不随着时间而变化，即方差在不同的时期均为不变的常数。……