李 华，张 涛

(1. 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所 北京100732；2. 辽宁科技大学工商管理学院 辽宁鞍山114051)

科学分析投资者情绪对房地产行业股票价格偏离度的影响

李 华1,2，张 涛1

(1. 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所 北京100732；2. 辽宁科技大学工商管理学院 辽宁鞍山114051)

由于我国股市运行机制不够完善，房地产行业近几年的股票价格大幅波动，已经出现了价格“泡沫”现象。主要验证情绪因子(市场情绪因子与个股情绪因子)影响房地产行业股票价格的偏离度，从而导致房产行业出现价格“泡沫”现象。首先，引用Baker和Wurgler采用的主成分分析法分别构造市场投资者综合情绪指标和个股投资者综合情绪指标；其次，采用剩余收益模型计算出房地产行业40家上市公司股票的内在价值；然后，通过实证得出情绪因子影响的股票价格偏离度；最后，根据结论给出建议。

内在价值 市场情绪 个股情绪 主成分分析法 股票价格偏离度

1 文献综述

行为金融学的相关研究主要集中于解释市场中出现的那些用传统金融理论无法解释的异象。近年来，许多经济学者探讨投资者情绪对股票收益的影响，而本文侧重研究的是投资者情绪对股票价格偏离度的影响。Brown 和 Cliff研究了市场情绪与股票价格偏离之间的关系，但是其研究仍然有不足之处。Brown 和 Cliff 讨论的是情绪与个股价格之间的关系，却使用了市场情绪。从理论上说，市场情绪对个股的价格是有影响的，但是近年来行为金融研究者提出了个股情绪这一概念，表示个股情绪比市场总体情绪更能影响个股的收益；……