李真莉　万雄杰　胡玉林　倪维成

摘要：杜邦财务分析系统作为一种应用广泛的财务分析方法，可以对企业的偿债能力和盈利能力进行综合评价，而Z-score模型作为一种多变量预警分析模型，其变量也是能够反映偿债能力、营运能力和盈利能力的财务比率。本文分析了杜邦分析法与Z-score模型之间的关系，探讨杜邦财务体系是否能够像Z-core模型能否作为企业财务预警的指标。结论认为，杜邦财务体系虽然具有与预警模型相似的财务比率，但不能直接作为预测企业财务危机的工具。

关键词：财务预警；杜邦分析；Z-score模型

中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000252-02

一、杜邦财务体系介绍

杜邦分析体系是根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法，该方法将反映企业营运能力、盈利能力和偿债能力的财务比率之间的内在联系有机结合起来，通过它们的乘积得出净资产收益率（权益报酬率）这一核心指标来对企业进行综合反映。杜邦分析图中各个财务指标的关系如图1所示。财务指标之间关系的信息如下。

其中，销售净利率能够敏感地反映企业经营管理水平，代表着企业的盈利能力；全面评价资产周转率，企业资产管理的质量和效率，代表企业的经营能力；权益乘数代表的资产总额等于股东权益的数量，代表企业的偿债能力。资产总资产净利率作为上述财务比率指标的产物，是最为全面的财务比率，不仅体现了企业的盈利能力，更体现了企业融资、投资、运营的效率。……