张建平

摘要：本文运用引力模型，利用1990-2012年我国大陆11个省市面板数据，实证研究了CEPA对香港在大陆各省市投资效应的影响。本文结论显示：影响香港在大陆各省份投资的主要因素是各省份的“要素禀赋”、“前期FDI存量”、“开放度”、“市场规模”和“高等教育”等。CEPA对香港在大陆投资产生了积极影响和促进作用，CEPA使得香港在大陆各省份的平均投资效应显著增加。

关键词：CEPA；香港；大陆；投资效应当前，关于CEPA对大陆和香港双边贸易影响的文献已经大量涌现，但是有关CEPA对双边投资效应的研究并不多见。本文立足香港历年来对我国大陆11个省份23年的投资面板数据，依托计量经济学模型，系统分析了CEPA对香港在大陆直接投资产生的影响。

一、文献综述

我们主要分三个部分进行本研究的文献综述。

（一）FDI进入我国的主要影响因素。Chakrabarti （2001）、Asiedu（2002）和张纪（2006）的研究均发现“开放度”与FDI之间存在密切关系。李杏、M. W. Luke Chan （2009）发现GDP直接影响了我国FDI的流入。李汉君（2011）认为经济发展水平、基础设施与FDI规模正相关，对外开放度对东部FDI有正影响，对中部为负影响。

（二）香港对大陆直接投资影响因素。吴献金、王莹莹（2008）研究认为，香港对大陆直接投资的主要决定性因素是：“实际工资差距”、“大陆的经济发展状况”、“大陆市场开放程度”。田素华、罗黎军（2011）研究表明：“国有企业固定资产投资规模”、“高速公路里程数量”、“对外贸易依存度”与FDI有正相关，“前期FDI存量”对FDI影响不显著。谢晨（2012）认为来自香港的FDI更加符合出口导向型FDI特点。

二、变量选择和模型

（一）数据与模型。本文运用我国省际面板数据，通过引力模型研究CEPA对香港在大陆11个省份的直接投资效应。分别是广东、江苏、浙江、辽宁、福建、山东、上海、天津、北京、河北和重庆。模型设定如下：

四、结论

本文的研究结果表明：影响香港在大陆投资的主要因素是大陆各省市的“要素禀赋”、“前期FDI存量”、“开放度”、“市场规模”和“高等教育”等因素。由于香港在大陆投资的行业特点，以高等教育水平代表的“劳动力素质”与香港在各省市的“投资量”负相关，其他因素均呈正相关。由于港资的集中分布等特点，“距离”、“储蓄率”和“高速公路”等因素在我们所选择的11个省份中不存在影响香港对大陆投资的显著效应。

参考文献：

[1]Broadman H. G， X Sun. The Distribution of Foreign Direct Investment in China. The World Economy. 1997，（20）：339-361.

[2]张纪. 美国对华直接投资影响因素实证分析[J]. 世界经济研究，2006（1）：53-60。