摘 要：在企业增长和发展的过程中是否多元化一直是理论界和实业界热议的话题，但只有当企业积累了一定的资本和剩余资源，并且原产业是处于衰退或稳健的时期的时候，企业就可以考虑是否开放多元化战略。本文通过分析雅戈尔公司的多元化战略的实施为主线，对其实施多元化战略的时机和产业等方面来阐述多元化的利弊。

关键词：多元化经营；时机；核心竞争力；财务绩效

一、引言

雅戈尔集团股份有限公司股票代码600117，（以下简称雅戈尔）2012年度财务报告显示，公司全年实现净利润159860.48万元，其中，品牌服装、房地产和投资三大业务对净利润的贡献分别为15.20%、63.12%、-14.32%。在宏观经济不景气及房地产市场严格调控的情况下，房地产和投资两大业务对公司净利润的贡献依然达到48.8%，充分体现了多元化经营对公司整体业绩的重要性。？雅戈尔集团股份有限公司，是包括设计，制造，销售于一体的有限公司主要从事服装生产及销售，经过30多年的发展，雅戈尔已逐步建立了品牌的服装，房地产开发，投资三大产业为主体，专业化发展的经营格局，拥有50000名员工的它已成为一个大公司。此外，在房地产和股权投资的作用下，在多元化发展中雅戈尔的投资回报丰厚。

二、雅戈尔多元化运作模式分析

1.纺织服装业

纺织服装行业是雅戈尔的一个基础业务，同时它也是雅戈尔公司推进多元化的一个重要的经济支柱，可以从下表中看出：

上游：棉花种植加工、纺纱、纺织城

雅戈尔公司早在2005就在中国著名的棉花产地——喀什成立了雅戈尔棉纺织有限公司，它是一家集棉花种植以及棉纱线与棉纺织品生产、销售与出口的公司。同时公司在2008年6月在喀什中南亚工业园内新建了新疆雅戈尔纺织工业园项目。作为雅戈尔锻造核心竞争力的重要一环，雅戈尔纺织城于2003年顺利建成投产，成为国内高端纺织面料的生产基地。

中游：建设服装城

2001年，占地350亩的雅戈尔国际服装城全面竣工，集设计、生产、销售、展示、商务等于一体，被中国服装协会认定为国内最大的服装先进制造基地.

下游：以自营专卖店和大卖场为重点

早在1998年就在中央商务区拥有自己的商店，购买或租赁城市核心商圈店铺，并在2005年完成了零售终端的初始调整，确立了以提升品牌为核心，增加自我专卖店，特别是重点商场专厅的设置。规范化的渠道战略以及加盟店的发展，让雅戈尔成为为数不多的在二线城市中拥有高端核心零售商圈的高级男装品牌零售商之一。上下游企业通过合作，缩短了产品开发周期。本公司以“纺织-服装-零售”的产业链结构有效提升了雅戈尔服装的品牌价值和市场竞争力。

服装纺织业务营业收入及营业利润变动情况表：

2.房地产业务

雅戈尔置业股份有限责任公司是雅戈尔旗下的专业地产公司。一直以来充当着雅戈尔叱咤地产行业的关键棋子。2000年，雅戈尔在宁波开发了海怡花园，东海花园等高档小区，海景花园也被称为“宁波地标”，“顶级奢侈品”的美誉。在2004年营业收入为1588588100元，约占总收入的38.23%，雅戈尔房地产业务实现了利润大增长。房地产已成为公司的主营业务之一。 2009年，雅戈尔房地产业务实现5.196十亿的营业收入，净利润1.191十亿人民币；但是同期的服装板块的营业收入为6.905十亿人民币，净利润仅为4.45亿元。详细数据如下表：

雅戈尔地产业务营业收入及营业利润情况 金额单位：万元

3.投资业务

1998年雅戈尔上市后，募集的资金加上纺织服装业带来的持续现金流急需寻找新的投资项目。中信证券作为雅戈尔的投资代表，雅戈尔持股成本为1.7亿元，3.2亿元的总投资成本，然而，在2007年10月，中信证券具有最高股价上升到了惊人的117.89元，浮盈近65倍。自从股权投资尝到了甜头，2007年，雅戈尔成立两家全资子公司，专业从事风险投资、股权投资等业务，这两家投资公司的设立初步为雅戈尔投资产业构建了的专业平台。

2009年度部分雅戈尔持有可供出售金融资产情况 单位：万元

三、多元化经营的优点

1.协同效应。协同作用是将两个东西有机合并，发挥“1>2”综合效应。这种结合产生好或坏的影响和效果取决于各业务部门之间的战略关系。战略关联有三种基本形式：

第一个有形的关联，当有形普通主协会“为共同的客户，渠道，技术等因素有关而使企业各经营单位存在的价值可能有共同的，即在生产过程中的先后生产技术就是有形关联的主要表现形式之一。

第二种，无形关联，指不同价值链上的各种活动之间建立在一些无形的技能和资产基础之上的战略关联。

第三种，竞争对手关联，由于竞争对手在不同业务单位之间建立了关联迫使本企业也必须在不同领域之间建立关联。

2.范围经济。多样化可以增加业务，因为它可以带来由经济影响导致的企业的附加值增加。范围经济是由于经济业务范围的扩大而带来的经济性。在经济学中，用公式衡量范围经济的大小，即由于特定投入都有一定的最小规模（不可分性），而这种投入对生产一种产品时可能未得到充分作用，产生两种或两种以上产品时，就能够使这种投入的成本在不同产品中分摊，于是使单位成本降低，产生范围经济。

3.交易内部化。即使可能不存在经济企业的范围，因为外部交易成本过高和多样化的剩余资源，建立内部市场，使交易内部化。许多大型企业进一步发展和扩大内部资本市场，内部市场不仅使融资措施的成本最低，也成为重要的利润来源。

4.增强垄断地位。有时，公司不是因为实现协同效应才让企业纵向一体化和横向一体化，而是为了实现企业市场垄断地位，增强企业的市场力量。当然，在企业向多元化经发展的过程中会产生很多不可避免的成本，包括管理冲突、克服进入新领域时克服的行业壁垒的成本，以及加入新行业后该行业所带来的行业风险，增加了成本的跨度。

四、多元化经营的缺点

1.内部经营整合风险，由于企业在进入一个新的领域之后所成立的新的公司会在企业文化、企业资源以及在公司的组织构架上面临整合的风险，若企业整合效果不理想将直接影响整体的效益，甚至让企业面临多元化失败的风险。2.进入新的业务领域，面临新的风险.因为企业在原有的行业具有较高的市场位置，整个企业对于原行业较为熟悉，对于新行业的市场不是很了解容易出现发展瓶颈。3.分散企业资源，主营业务不突出，缺乏核心竞争力。当企业进行多元化经营后就会将原有的一些资源分配给新的行业，这可能会导致企业经营重心的改变，进而引起核心的竞争力减弱。4.对企业管理者素质要求较高。假如企业管理者不具备对新产业的管理能力将直接影响企业在新产品市场的发展，甚至有可能导致企业出现亏损。5.产业或时机选择失误的风险。若企业在进行多元化时选择了错误的时机进入市场，公司很可能面临巨额的亏损，或者选择了一个错误的产业对公司原有的资源以及资产都会有很严重的影响。

五、结语

曾经有一种说法，看雅戈尔年报，首先它是一个投资公司，其次它是一个房地产公司，终于发现，它是做服装。雅戈尔经常被引用作为国内“不务正业”的典型。雅戈尔在整个开发过程是一个“天才与工业再投资”的经典。五年前，李如成的一句话，“在作出任何投资，我们要根据中国经济发展来把握的方向。”正因为他的领导下，雅戈尔的三驾马车齐头并进，实现了净资产200亿元。在恰当的时机寻求多元化发展是许多企业跃跃欲试的事，其优点是不仅能够分散企业投资风险，且能在市场“给力”的时候能够加速企业发展壮大，但过度多元化经营势必会影响到其主业，尤其是在市场形势不佳时会影响企业的业绩；因此，企业在开展多元化之前要充分考虑企业自身的能力以及是否能够应对即将进入的新市场所带来的风险，在权衡利弊之后再确定企业是否进行多元化战略。

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作者简介：陈建（1994.01- ），女，汉，重庆铜梁，长江师范学院财经学院，财务管理（会计）专业