周展宏

正如我曾经所说，投资是“是什么”的游戏，而不是“应该是什么”的游戏。

刚刚过去的两周对于做中概股私有化套利的投资者是不平静的两周，市场传闻监管者将限制中概股回归A股，因此导致在美国上市已经宣布但还没有完成私有化的公司股价大跌，这些公司在不到两周时间中累计下跌超过20%甚至更多。像奇虎360（NYSE：QIHU）这种已经达成最终的私有化协议的公司都在5月9日下跌超过11%，截至到5月13日收盘，套利空间仍达9.3%。

政府反对私有化的中概股回A股上市的消息出来之后，5月6日，中国证监会在新闻发布会上就此进行了回应，称“证监会正在对这类企业通过IPO并购重组可能引起的影响进行深入分析研究”。

2015年，有30多家中概股宣布私有化，原因我在此前的专栏中已经说过（请参阅《从“战新板”被删说说我们身处的证券市场》），其中最重要的一点是对中国资本市场日益开放的期待。专门针对退市回来在A股借壳的中概股出台限制性政策，显然是与资本市场的开放趋势相逆，诚如易凯资本CEO王冉所言：“中概股私有化并拆除VIE架构后就是百分之百的境内公司，理应享受境内公司的国民待遇。它们能否上市、以什么方式和价格上市应该是公司和市场的选择。”

但是，我也曾经说过，投资是“是什么”的游戏，而不是“应该是什么”的游戏。随着局势的发展和变化，我们需要不断地调整自己的判断。鉴于目前的情形，我也需要重新审视自己之前关于中概股私有化的判断。……