苏晓萌

【摘要】本文以上市央企数据为样本，分行业对国资委规定的加权资本成本率进行计算，经过对结果的分析和总结得出结论，央企现行的资本成本率并不科学合理，应该根据行业背景作出调整和改进，对这种现状提出合理建议。

引言

EVA概念最早在1982年由美国人约尔·斯腾恩和贝内特·斯图尔共同提出，是在英国学者阿尔弗雷德·马歇尔经济收益概念的基础上引申得到。即考虑企业的资本成本。在我国，企业业绩考核是建立在会计利润之上的，没有考虑权益资本成本，这种传统的评价体系不仅损害了股东权益，计算结果也存在不科学之处。在这样的背景下，2003年国务院国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《暂行办法》）；经过三次修改，最新规定：自2013年1月1号起，央企将EVA指标列为企业业绩评价指标之一，与会计利润考核并重。可见，建立科学有效的EVA评价体系尤为重要。

EVA计算公式中加权资本成本率的大小直接关系到EVA的准确性。《暂行办法》对资本成本率统一规定为5.5%，但本文利用Wind数据库资料，分行业对资本成本率加以计算，结果显示与标准规定有较大差异。笔者认为，这是EVA评价体系的不足，对此提出了改进意见。

一、我国资本成本率研究现状

近年来有关 EVA资本成本率的研究受到了越来越多国内学者的关注。具体研究现状可以总结如下：

郝洪、杨令飞（2010，《中国石油大学》，《国资委经济增加值（EVA）考核指标解读》）针对2010年初国资委发布的《暂行办法》提出质疑，认为行政规定的资本成本率影响经济增加值的准确性、可比性，影响企业对于项目风险的态度；……