胡壹

【摘 要】城市燃气项目争夺日趋激烈，在大量的收购兼并过程中，除了应关注标的项目的资源、资产、安全、员工等因素外，还需要结合被收购方的特殊经营环境，对所在区域投资环境、实施并购的节奏和方案、关注的利益群体，以及未来公司治理给予足够的重视，多措并举，才能实现并购目标。

【关键字】城市燃气；并购；法人治理

自2004年公用事业投融资体制进行市场化改革以来，城市燃气行业因下游需求稳定、盈利可观、风险小、自然垄断等优势，促使各类资本轮番登场，呈现明显的地域特征和竞争日益激烈的态势，已然进入“春秋争霸”的格局。大的城市燃气运营商以资本、资源、管理、品牌等优势为载体，收购兼并从围攻纷争到强强对抗，再到强强联合，竞争更趋激烈和残酷。

通过笔者近年来参与的收购项目，认为收购兼并中除了应关注的天然气资源、管道资产质量、安全运行、职工安置、特许经营权等事项外，结合被收购方国资性质较多的特殊环境，在实际操作中，还需要重点关注的以下几个方面的问题：

1.城市整体发展状况决定了收购项目的质量。市场规模是影响城市燃气项目并购效果的最重要变量。国内经济、城市间发展极为不均衡，地域发展质量决定市场规模，未来潜力价值是决定投资成败的最大变量。大中城市，尤其是中心城市，经济总量大、发展稳定，经济结构较为优化，人员呈净流入趋势，消费市场带动的相关产业也发展充分。……