张欣怡

摘要：财政分权体制下地方政府债规模的增加与区域环境污染间存在何种影响效应？文章通过构建财政分权、地方政府城投债等指标，采用面板动态系统GMM估计分析发现：财政分权与环境污染存在显著的正相关关系，但地方政府债对于区域环境污染存在一定的抑制效应，即城投债具有显著的社会效益；进一步城投债对于财政分权的环境污染效应具有一定的抑制作用。在不同维度指标检验下，上述估计结果依然稳健。因此，在当前政府财政收支压力日益上升的过程中，进一步深化财政体制改革、在风险可控的条件下发挥城投债的积极效应，对于区域环境治理具有重要的现实意义。

关键词：城投债；财政分权；环境污染；激励扭曲

一、 引言

1994年以来，中国财政分权体制逐渐形成，现有的财政体制改变了以往各省单独谈判、缺乏统一规则的承包制度，显著提高了财政收支效率。但是在财政体制改革过程中，也出现了区域财政收支不均衡，部分地区财政负担压力大等一系列问题。由此，以银行信贷和城投债为主要渠道的地方政府融资平台加速扩张，随着银行信贷风控要求逐渐增强，城投债发行量与日俱增。根据wind数据库统计，地方政府城投债规模自2002年的393亿元激增到2013 年的约2.6万亿元（陈菁等，2015）。

本文在财政分权的框架下考虑地方政府债务融资与环境污染間的作用效应。事实上，地方政府债规模的增加可能对区域环境污……