摘 要 继欧洲实施负利率后，作为日本央行的日本银行也于2016年1月29日突然宣布实施负利率。负利率政策的实施给日本的商业银行，保险公司，证券公司的经营都带来了挑战。本文阐述和分析日本负利率实施后日本金融界所发生的变化，以及观察说明负利率给汇率和股市带来的影响。

关键词 负利率 金融政策 银行

作者简介：朱宝玲，北京大学法学院。

中图分类号：D922.28 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2016）03-083-02

在瑞典、ECB（欧洲中央银行）、瑞士、丹麦实施负利率政策 之后，日本银行也在争论中于2016年1月29日导入负利率政策。日本银行负利率政策，与之前的量化/质化金融宽松政策性质大有不同。之前是银行大量购买国债，但那些资金最终还是被金融机构存入央行（日本银行）。因过去存入日本银行有0.1%的利息，金融机构与其用低于此的利润率运营不如将资金存入央行。日本银行宣布将利率下调为负0.1%后，如果再将卖国债的资金存入央行就要损失。

日本银行的负利率政策按照金融机构在央行的账户余额，分为三个阶段（+0.1%、0%、-0.1%）。具体是：对既有余额按照+0.1%，对于宏观加算余额适用0%，除此以外适用-0.1%。 也就是说银行等将资金存入日本银行，按此三阶段标准，多出的资金就会适用负利率，相反要向央行支付利息。这就倒逼金融机构必须使用现金以外的方法运营资金，面临收益被压缩局面。考虑到政策给金融机构的压力，目前日本银行考虑将适用负利率的余额限定在一定范围内（10万亿到30万亿日元之间）。……