董少鹏

修订版《办法》强化了券商风控体系的“四大支柱”，对券商风险管理的要求更高了。

4月8日，中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》（以下简称《办法》）及配套规则向社会公开征求意见。

其中，在新增资本杆杠率、两个流动性监管指标的基础上，为避免冲突和重复，将净资产比负债这一杠杆控制指标由不得低于20%调整至10%，将原有反映流动性的净资本比净资产指标从40%调低至20%。

有分析认为，两个风控指标降低了，说明监管层有意放松风控体系，其实不然：新的管理办法是有“增”有“改”，即新增加了资本杠杆率和两个流动性指标，目的是替代现行的不适合的指标；对现行《证券法》规定应有的、但显然不适合的指标，在替代性指标可以管住的前提下调降。

现行《办法》有净资产比负债、净资本比负债两个同属杠杆控制的指标，属于“双重控制”；同时，两个指标都没有将表外业务纳入控制。为此，《办法》拟将这两个杠杆控制指标优化为一个资本杠杆率指标——核心净资本比表内外资产总额。

既然有了“核心净资本比表内外资产总额”这个优化了的替代性指标，原来的两个杠杆控制指标理应废止，但是，鉴于现行《证券法》明确规定证监会应当对净资产比负债、净资本比负债两个指标比例做出规定，因此继续保留这两个杠杆控制指标。

为避免新指标与旧指标的冲突和重复，拟将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，未来主要通过新指标（资本杠杆率指标）对公司杠杆进行约束。……