侯洪沄

【摘 要】 希金斯对企业的增长问题首次从定量角度进行了研究，提出了财务可持续增长模型，范霍恩在此基础上拓展了可持续增长理论。文章通过对企业增长的财务驱动因素进行分析，在评述这些理论的基础上，放宽经营效率和财务政策等相关假设，构建了企业可实现增长的财务模型，并对该模型在企业增长管理中的主要应用进行了分析。

【关键词】 经营效率； 财务政策； 可实现增长； 财务模型

中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）10-0040-04

企业的发展既受外部环境的制约，也受企业自身条件的影响。当总体经济形势较好、经济发展速度较高时，外部强劲的发展势头拉动企业高速增长，从而掩盖了因快速增长而导致企业财务资源日益紧张的问题。在当前宏观经济进入调整阶段、经济发展速度减缓的大背景下，这种被长期掩盖的财务问题便暴露无遗。因此，研究企业增长的财务驱动因素，对企业持续、稳定地增长具有重要意义。

一、企业增长的财务驱动因素分析

从财务视角看，企业增长面临的首要问题是如何解决增长所导致的资本短缺问题。从资本筹措的方向看，企业资本来源于两个方面：一是通过利润留存，二是通过资本市场筹集。前者被称为内源性融资，后者被称为外源性融资。根据资本来源的不同，企业增长的实现方式也不同，主要有：

一是内源资金维持企业增长。如果企业除了利用自发性负债外，不能或不打算从外部融资，完全依靠内部积累实现增长，称为内含增长。……