◎文/王家强 陈静 赵雪情



客观看待我国对外投资净收益逆差问题

◎文/王家强 陈静 赵雪情

2005年以来，我国对外投资净收益呈现逆差现象，引起社会的广泛关注。如何认识这一问题，笔者认为，我们应当立足经济发展实际与外汇管理实务，通过总量与结构性分析，客观看待对外投资收益逆差问题。

对一些认识误区的辨识

社会各界高度关注对外投资净收益逆差问题，对于我国国际投资、外汇管理等工作具有积极的警醒价值。但是，一些报告在测算方法、统计口径和理论逻辑等方面存在诸多谬误，“近1.3万亿美元的国际投资亏损”更是夸大了我国对外投资收益逆差问题。

1.忽视统计调整因素，将非交易变动计入跨境资本交易存量

2015年，我国外汇管理局调整国际投资头寸表统计方式，对外负债由历史成本法调整为市值计价，导致我国对外负债大幅增加。如我国企业在海外发行股票，发行价格1美元/股，如果股价上涨，那么负债相应增加。统计方式调整导致我国2015年一季度海外净资产下降2600亿美元。如果还原调整，则2009年以来我国海外净资产实际增长了1700亿美元。此外，2015年我国加强外汇核查，提升统计数据质量，银行业机构补报原有漏报的人民币负债1000亿美元，而这一非交易变动只能于国际投资头寸存量中直接调整，难以补记回国际收支表的流量统计中。

2.没有考虑汇率折算因素，夸大对外投资净头寸存量变化

国际投资头寸表以美元计价，如果美元贬值，就会引起我国对外非美元资产与负债账面价值增值；……