中国成长企业创新联盟执行副理事长 张锴雍

股债双修 投贷联动服务中小企业创新发展

中国成长企业创新联盟执行副理事长 张锴雍

中国成长企业创新联盟执行副理事长 张锴雍

搭建中国成长企业创新联盟这一平台，目的就是要建立一个企业成长生态系统。目前，产业升级、科技创新、金融深化成为社会关注焦点，伴随实体产业升级换代，必然要有金融的升级换代进行支持和服务，要建设一个金融生态系统，开创一种“股债双修、投贷联动”的新型融资方式，服务中小企业转型升级、创新发展。

在当前实体经济下行的周期中，债权融资处在历史低位，它的贷款、不良资产率在快速上升。为此，银监会政策法规司提出了一个“全周期利润”的新概念，亦即：在一个经济周期中债权融资状况有好有坏，好的时候利润高不能完全说明问题，不好的时候利润低也不能完全说明问题，而要通过全周期来看它的平均利润率。在实体经济下行、债权不良率上升的背景下，把债权融资和股权融资相结合起来具有重要的战略意义。目前，银监会政策法规司正着手推动商业银行实行投贷联动，让客户在贷款的过程中可以做投资。这是非常重要的一个立足点。

随着互联网与金融的紧密结合，普惠金融理念为越来越多的大众投资者所接纳。为此，依托于互联网、真正有效、全方位的为社会所有阶层和群体提供服务的创新金融体系，为传统金融产业形成补充，“全网金融”应时而生。全网金融着力打造“三网合一”的P2P平台，以满足广大小微企业与个人融资难、贷款难的难题。所谓三网，即天网、地网、人网，天网指的是以互联网、移动终端网络、智能网为代表的线上信息传输网络，地网指的是特许经营、加盟代理、直营终端、管理托管代表的线下网络，而人网则指的是社交、传媒、公益、智慧等交互的社群人文网络。三网合一是将三者汇集的生态系统，是互联网产业金融与O2O模式的有机结合。这一创新的3.0版本互联网金融模式也极大地保证了从风险源头控制并降低平台风险。

全网金融概念中非常重要的一条就是股权融资和债权融资相结合，银行信用和商业信用相结合，固定收益和浮动收益相结合。股权融资的商业模式有四个特点：一是小数定律，即靠小比例投资成功取得的回报，也离不开大笔的投资；二是高风险、高回报；三是流动性偏弱，更确切的说是流动性差；四是浮动性收益。债权融资的模式则是大数定律，靠大比例投资赚取存贷利差，在弥补小比例贷款损失以后还能挣钱。它流动性好一些，往往能获得固定收益，属于低风险、低回报的商业模式。

商业银行更多看企业的过去，关注企业的资产；投资银行则更多关注企业的未来，关注企业未来的盈利预测。由债权融资方式向股权融资方式上转，有两个优点：一是针对投资而言可以做股权的保本担保，这对投资人来说十分有益；二是投资人做了投资以后，在股权投资基金被锁定、流动性受到影响的情况下，可以基于基金份额给客户一种理财贷，给予相应的授信额度，解决其流动性资金的需要。这是股债双修结合起来的一大优势。日本1990年爆发金融危机，从此一蹶不振；而美国2008年发生金融危机以来，如今经济已逐渐开始恢复。其中很重要的一个原因就是，日本是以商业银行为主的债权融资模式，而美国是以资本市场为主的股权融资模式。