魏 民



欧洲央行量化宽松政策：效果与影响

魏 民

〔提 要〕 为应对通货紧缩和经济下行风险，欧洲央行于2015年初出台了量化宽松非常规货币政策，并于12月进一步加力。实施近一年来，欧元区融资成本降低，通胀有所提升，欧元贬值导致欧元区贸易顺差扩大，制造业指数持续上升，消费者信心增强，欧元区经济基本保持了稳定增长势头。但是，欧洲央行量化宽松也不可避免地带来了量化“枯竭”、欧洲央行“日本化”以及非欧元区国家货币升值等负面影响，并缩小了欧洲央行未来的政策空间，不利于其应对更大的风险。目前看，欧洲央行的量化宽松政策仍会持续一段时间，将与美国货币政策将进一步分化，可能给全球金融市场带来新的风险。

〔关 键 词〕欧洲央行、量化宽松、通货紧缩、欧洲经济

自2008年全球爆发金融危机以来，“量化宽松”非常规货币政策被当作拯救危机的首选“灵丹妙药”，登上了世界经济舞台。经历了金融危机和欧债危机洗礼的欧洲经济，终于结束了欧元成立以来历时最长的收缩期，并趋向好转。但是，受地缘政治危机和油价暴跌影响，欧洲又很快面临通货紧缩和经济下行的风险。继美国、英国和日本之后，欧洲央行于2015年1月出台了规模约1.1万亿欧元的量化宽松政策，这是欧洲大陆前所未有的非常规货币政策试验，其实施效果、影响和后续走向值得关注。

一、欧洲央行出台量化宽松政策的背景

量化宽松政策是指当货币基准利率达到或趋近于零时，中央银行无法通过进一步降低基准利率刺激经济，转而通过大规模购买中长期债券降低长期利率，减少企业和居民融资成本以刺激投资和消费，从而达到振兴经济的目的。……