选自美国智库凯托研究所《经济政策研究简报》2016年2月斯科特·L.富尔福德（Scott L.Fulford）史万春/译



银行对发展有多重要？
——美国国有银行（1870—1900）

选自美国智库凯托研究所《经济政策研究简报》2016年2月
斯科特·L.富尔福德（Scott L.Fulford）
史万春/译

金融发展对于经济发展有利，这一点已经得到人们越来越广泛的认同。但因为金融机构“无利不起早”，我们很难断定金融机构对于发展到底有多重要。再加上金融机构业务广泛，我们难以摸清哪些金融部门最为重要。

不论对发达经济体还是发展中经济体来说，了解金融机构的重要性都至为关键。发达经济体常常会考量如何制定金融政策——是提高资本需求还是针对特定活动加以严管——知晓政策成本非常重要。一些服务和机构可能非常重要，若是管制过严可能会阻碍经济发展；其他的一些则没那么重要，而且存在一定风险，这些服务和机构就必须严加管制。在发展中国家，传统银行业和金融市场外的新服务正在走向贫困人群。哪些服务和机构需要政府补贴和支持，哪些需要小心监管并加以限制，这都要根据其产生的影响决定。

本文审视了美国的一段历史，那时美国的金融、经济和国土面积都在急剧扩张。从1870年开始至1900年，美利坚合众国经济不断发展、国土面积不断增长、人口也不断增加。联邦政府授权并监管的国有银行也紧跟国家的脚步前行，成为当时最为重要的金融机构。国有银行有权直接发行纸币，当时美国国内贸易急剧增长，资金流动频繁，国有银行是整个系统不可或缺的一部分。

为了分析这些银行产生的影响，我创建了一个数据组，里面包含1870年、1880年、1890年和1900年每一家国有银行的确切位置与大小。每年，负责监管国有银行及其发行的纸币的美国货币监理署（comptroller of the currency）会采集并发布每一家国有银行的资产负债表。由于国有银行不可下设分行，表格所载的营业地点可以让我知晓每一家银行的确切地址，从而分析其对本地金融发展所做出的贡献。

为防止货币供应量出现不足，国会规定国有银行必须拥有一个数额很大的“最小金额资产净值”（minimum dollar amount of equity），用现在银行业流行的说法就是“资本存量”（capital stock）。与今天通行的最小资本资产比率相比，以往的大额“最小净值”将很多银行排除在盈利之外。并非每一个县（美国州以下行政区划——译注）都可以承担起这样一大笔钱。这个限制与“不可开设分行”的规定一起，阻挠了更多银行进入市场。例如，国会1900年放宽最小净值限制后，两年时间内上百个小银行拔地而起，10年间有将近1000家银行出现。

我引入了一个利用最小资产净值限制银行准入的简单模型。模型表明，即使国家规定银行必须拥有使其利润最大化的的资产净值的两倍才能开张，银行也乐于接受。即使不受上述规定管制的银行的资本存量也为其资产的20%以上，远远高于当今银行。因为拥有大量股本，且在贷款业务方面受诸多限制，即使在当时几次金融危机中，国有银行也极少破产。虽然这些数据对于当今银行业的指导意义有待商榷，但是它们表明在资本需求相当高的情况下，银行仍然可以开张并提供有价值的金融服务。

这些银行对于实体经济有什么作用？我们可以比较有银行的地区和现在或曾经不重视银行业作用的地区，银行想要进入的市场通常经济活动频繁或者具有很强的潜力。“最小资产净值要求”使得银行无法进入那些本来可以支撑小型银行的地区。银行准入中潜在的不连贯使得银行业的效力也出现了不连贯。一些县拥有大量银行；而因为小银行无法开张，一些县的银行则非常少。对相邻县的比较，或对在某个10年前有银行的县与下个10年才有银行的县进行比较，我们发现拥有“最小净值”银行可以让人均产值上升6～11个百分点。

为了更准确地计算这些银行的因果关系，我将银行准入与由最小资本存量造成的银行准入不连贯现象综合起来考虑。有关银行准入的评估为我们提供了如下信息：如果银行获准免费进入，它们更喜欢做什么的分布图。例如，分布图显示了银行几乎不愿意进入的县。1860年国有银行出现之前，银行不愿意进入的县基本上就不会有银行开张。结合分布图与银行准入中的不连贯性，我估计拥有一个“最小净值”银行可以让乡村型县的人均产值提升10.1%。

尽管国有银行拥有现代银行具有的大部分功能，它们却基本上不会从事长期投资，特别是它们不会接受土地抵押。当时的银行专家认为此项限制会对拥有土地的农民造成很大困扰，他们不可以把自己最主要的资产——土地——用来抵押。相反，银行帮助提供流动资金、营运资金并帮助均摊风险。银行的通知网络（correspondent networks）也在支付系统中发挥重要作用。

鉴于国有银行无法提供长期贷款，且不能将土地作为抵押物，你可能会认为国有银行对于农业的影响非常小。但是在以乡村为主的县拥有一家银行会使产业向农业靠拢，尽管当时工业发展非常快速，而且银行在抵押借贷方面受到诸多限制。模型表明通过为农民和商人提供营运资金、从而促进贸易发展，国有银行帮助各县建立了比较优势。

当大多数金融发展理论将目光放在金融机构如何投资上时，营运资金、流动资金、银行或其他金融机构的支付业务也许同等（或更加）重要。手机银行业务在许多发展中国家发展迅猛，这揭示了当今世界仍然有许多基础银行和支付网络需求亟待满足。国有银行在支付系统中扮演重要角色，当人们需要时随时随地为他们提供资金。当时西尔斯百货（Sears）的邮购目录多如牛毛并非偶然。正如现在人们可以通过在线转账的方式购买商品一样，当时的转账方式也催生了新的商业形式。当今世界金融系统异常发达，电信与信息技术日新月异，发达国家的支付系统也不断发展完善。此时人们很容易忘记历史上银行的一个主要功能——提供基本营运资金，通过金融将天涯海角联系在一起，从而发展商业。

原文标题：How Important Are Banks for Development？National Banks in the United States， 1870-1900