泰国投资项目风险管理研究

2016-03-13枣庄矿业集团八亿橡胶有限责任公司潘超

中国商论 2016年28期

关键词：泰国

枣庄矿业集团八亿橡胶有限责任公司潘超

泰国投资项目风险管理研究

枣庄矿业集团八亿橡胶有限责任公司潘超

在我国经济出现产能过剩、供给侧结构亟待改革、经济下行压力大的形势下，国家加大了“一带一路”对外投资战略的实施力度，鼓励企业“走出去”投资兴业，充分利用境外市场优势，向境外发展高科技、智能化、资源类等产业。但是机会与风险同在，世界格局动荡不定、经济规律变化无常，境外投资项目风险管理措施势在必行。本文以A公司在泰国投资为例，对其境外投资存在的问题进行剖析，提出了风险管理措施，通过细化境外投资环境的尽职调查、参与泰国的社会活动、依法经营、提高风险分析力、运用金融杠杆五方面，来强化风险管理的建议。

泰国投资风险管理研究

在经济全球化步伐不断加快的背景下，我国经济产能过剩、结构不合理等现象日显突出。国家积极采取应对措施制定了“一带一路”经济发展战略，鼓励企业“走出去”到国外投资兴业，企业对外直接投资已成为拉动一国经济增长、提升综合经济实力的重要途径，也是我国经济转型发展的必然趋势。但是，世界政治环境复杂，政府被颠覆、恐怖活动时有发生，各国经济发展水平不一，传统习俗和文化差异很大，金融危机时有发生，这些因素增大了企业境外投资的风险。

1　A公司境外投资风险管理现状

1.1公司基本情况

A公司是山东一家全资国有独资公司，主要是生产全钢载重系列的大型现代化企业。随着经济快速发展，轮胎制造业产能不断扩张，轮胎企业间的竞争不断加剧，因而公司面对困难所采取的降低原料价格，是持续发展的重要举措之一。轮胎的原料构成70%是天然橡胶，2009年天然橡胶价格5000美元/吨，创历史最高水平，并且供需紧张。经分析论证，泰国是世界上最大的产胶国，2010年度全国橡胶产量约400万吨，占世界总产量1100万吨的36%，中国是世界最大的橡胶消费国，进口量每年320万吨，其中自泰国进口约200万吨，在泰国建设橡胶加工厂能够降低200美元/吨的成本。项目报山东省有关部门审批后，于2011年在泰国登记注册，经泰国外商投资委批准获得优惠政策，即外籍股东有100%持股权、公司可以购买土地、免8年企业所得税的优惠政策。项目年产能20万吨，投资总额9954万美元，2012年7月建成投入生产。

1.2项目经营情况

项目自2012年投入生产经营以来，随着中国大宗商品产能过剩，供给大于需求，天然橡胶价格一路下滑，再加上银行放贷政策收紧，流动资金不足，天然橡胶加工厂不能全面启动生产，各项费用居高不下，公司连年出现亏损。受世界经济萎缩、需求降低、大宗商品价格大幅“跳水”等影响，天然橡胶价格在2009年项目调研时是5000美元/吨，2012年工厂建成投产时2800美元/吨，2015年12月份1200美元/吨。

2　A公司境外投资风险管理存在的问题

2.1未掌握投资政策造成经济损失

购置土地失误造成投资浪费。A公司在泰国考察后，选择了靠近橡胶园区、交通便利的地方，与业主签订了土地买卖合同，支付了价款，办理了过户手续，可是政府规划审批部门不给核发建厂许可证、环保部不给颁发环保许可证，以不是工业区划范围，在农业区、环境自然保护区或者离居民较近的区域不可以建厂，所以不得不低价按九折转让，然后再次考察购买，造成浪费时间6个月，资金浪费170万元。

税收政策未完全带来风险。泰国在吸引外资方面是给予税收优惠政策的，加工型企业8年免企业所得税，免设备进口税。这些好政策背后还有很多不利政策，例如：天然橡胶产成品需要出口，必须在橡胶管理局征收2铢/公斤的出口税，否则海关不准出口，造成成本增加400元/吨。股东分配利润出境到中国前，要征收25%的股东所得税，这种税收一般在投资前是不明确的。设备进口税规定，在泰国能买到的设备不允许进口，泰国没有的特种设备才给予免税。

劳动用工制度制约了公司发展。A公司在泰国投资，需要配备相关的管理和技术人员，泰国执行的是工作证制度，但是在投资后才知道受到限制的条件太多，与泰国有竞争力的岗位不允许进入泰国工作。例如，公司必须配备的会计、律师、文秘、电工、机械工等工种，要安置泰国员工。在外国人员工作证总额上有控制，每安置一个中国员工必须安置四个泰国员工，造成中国相关的技术员工和管理人员不能入泰工作，对关键生产技术和管理没法带到泰国去，给公司带来较大损失。

政局不稳造成生产经营不能进行。在2013年，泰国红衫军和黄衫军斗争了约10个月，黄衫军游行、示威、攻击总理府，让英拉总理下台，重新选举为民执政的新总理。在此期间A公司受到严重损失，一是员工罢工上街游行，造成工厂停产；二是政府工作人员被迫停工，工商、税务、报关问题不能解决；三是泰国货币泰铢贬值，造成投资撤离，出现经济恐慌；四是恐怖事件时常发生，对人身安全产生严重威胁。

2.2境外投资发生外汇风险

外汇风险指在经济贸易活动中，以外币计价的权益与负债，由于市场汇率变化而引起其价值涨跌的不确定性。本币、外币、时间是外汇风险构成的三要素。对泰国投资，外汇结算方式是用人民币购买美元，汇至泰国后再结算为泰国铢，结算时间跨度较大。

融资借款汇兑损失。在泰国投资的天然橡胶公司，实收资本用于工厂建设，流动资金全部来自于国内的担保在泰国贷款，一般贷款期限两年，受国际金融市场的影响，汇率变化较大。以2014年8月借款为例，2016年7月偿还，借款5000万美元，借款时汇率为6.22元/美元，还款时用人民币6.56元/美元。美元境外借款年利息2.5%，汇兑损失1700万元人民币，折合年利息7.6%。

货款结算时汇兑损失。在泰国收购橡胶原料用泰国铢，通过生产加工、装船运输等程序，到达青岛保税区要两个月时间，合计3个月的时候才能收到美元，3个月的汇率变化较大，在美元贬值的情况下公司受损较大，例如：6月1日美元兑泰铢汇率是1∶36，结算时9月1日汇率是1∶34.5，1000万美元的货款即损失1500万铢，折合288.4万人民币（汇率按1∶5.2计算）。

3　A公司境外投资风险管理改进对策

3.1加强对境外投资环境的尽职调查

中国企业境外投资要经过省、市商务厅、发改委的核准或备案，核准后颁发《境外投资批准证书》，在材料的审查中要有对项目的尽职调查报告，这也是防止企业境外投资风险的重要举措，可见加强A公司对外投资尽职调查是公司规避风险的首要任务。

与泰国的法律和经济咨询机构建立业务关系。为了加强对泰国投资前的调查，通过合法途径，获得合法、真实、有效的信息、资料是关键，通过与泰国的律师事务所、会计师事务所建立业务关系，对法律事务、行业特点等进行咨询，并出具法律意见书，对境外投资给予法律保障。

充分调研政治、经济和文化。在尽职调查报告中，对泰国的政治、经济、文化调研是必要的，要组成专职调研队伍，深入实地考察反复调研，用时不低于半年才能见效果，全面了解目标国的政治、经济和文化，以助于项目是否可以建立。泰国实行君主立宪制。自2001年～2014年间换任7任总理，泰国政府受军人集团影响较大，军事政变时有发生，国内政治不稳定，对在泰投资的中资企业人身、财产安全构成威胁，此系在泰投资第一大政治风险。

全面调研投资行业情况。对泰国经济方面调查，A公司要从天然橡胶行业进行市场环境调查，对泰国所处环境进行分析和判断，明确橡胶的经济周期、产业结构、行业技术特征、判断其发展前景。竞争环境调查，了解泰国的储量、替代品合成胶的威胁、行业进入壁垒。通过调查，把握住天然橡胶公司的核心竞争优势，把公司产品做好市场定位。

3.2参与泰国的社会活动掌握政策变化

参与泰国的高层、中层行政机关的活动。在投资经营中，要广泛和高层、中层接触，能得到超前的经济信息，能够在公司运营中执行好国家政策，并且提前预防风险，采取有效措施规避。积极参与泰国的各项会议和活动，泰国的议会、省部级高层领导，依据国际形势、国内实际，制定本国的发展规划。中层行政机关按照国家规划贯彻落实，在实际中如何落实、分寸把握、信息反馈等对投资者至关重要，在中泰建交40年之际、中国“一带一路”经济发展战略逐步实施、中国和东盟十国的联系越来越密切，中、泰两国政商界在“一带一路”框架下合作更为广泛。

与中国驻泰国大使馆和参赞处广泛接触交流。公司在经营期间要保持和驻泰大使馆的接触，降低各类风险发生的频率。驻泰中国大使馆代表中国，全面负责协调中、泰两国之间的各类关系，大使由中华人民共和国国家主席任命，在泰国代表中国国家主席履行两国关系职责。公司要经常向中国驻泰国大使馆经济商务参赞处汇报工作，从中也可以得到一些重要经济信息。驻泰商务参赞处是中国商务部派驻泰国的经济与商务联络处，是驻泰国大使馆的组成机关，任务是贯彻对泰国的经济贸易方针政策和发展战略，在两国之间起到“窗口、桥梁、协助”的积极作用，促进中、泰两国投资和贸易合作关系持续、平等、互利健康的发展。

3.3提高公司经营期间的风险分析能力

建立风险管理预警体系规避风险。首先要健全风险评估制度，公司要强化风险评估机制，健全“公司体检”制度，例如：在泰国外部因素的体检、内部管理因素的体检，跟踪过程提高风险评估的准确性和时效性，把握公司人、财、物方面的运用，按季度进行体检。其次完善风险管理制度，公司面对内外复杂的风险因素，要健全以存在风险因素为导向、以风险管理制度为保障、以过程管控为重点，建立系统化的风险管理机制，发挥公司内部自身管控作用。

分析制约公司建设和发展的因素。在泰国投资，受制于政局的影响、政策的鼓励与否、当地人文环境如何、项目是否具有赢利点、企业自身管理能力等方面的影响。社会动荡不定，政策不稳定，国家机关工作不正常，项目建设的行政审批受到制约审批不下来。公司经营期间，要详细分析行业过去几年的发展状况，当下的市场行情，未来的趋势，分析原料供给、产品销售、资本运作等，以降低经营期间的风险。

3.4运用金融杠杆降低资本运营风险

利用内保外贷解决流动资金短缺的风险。因天然橡胶原料收购需要支付现金，A公司在泰国难以很快得到银行授信，但是A公司在中国境内的银行信誉良好，且有已经授信一定的额度，这样通过银行的“内保外贷”业务就能解决泰国公司的资金问题。也可以通过贸易融资贷款，解决流动资金不足问题，流程是把需要出口的单据、货物准备齐后，提货单据交给开户行，由开户行转交给买方所在国的开户行，即可放款给A公司对应货款，待客户货款到账后即扣除，使A公司提前使用了资金。

远期结售汇规避汇率浮动带来的风险。在泰国投资和经营期间，投资和货款结汇要经过人民币、美元、泰铢之间的汇兑，时间跨度长，汇率变化大，存在较大的汇兑风险。远期结售汇是较好的办法，能够规避汇兑风险，把汇兑金额掌控在可控范围内。远期结售汇业务是指银行与公司协商签订未来远期结售汇协议，公司需要存入银行10%的保证金，双方共同约定未来某一时间结汇、售汇，协议内容主要有币种、数量、比率和期限。按约定时间到达后即按约定远期结、售汇合同的外币币种、金额数量、汇率比例等办理结汇、售汇程序。

开展现货和期货同时交易的套期保值业务。在境外投资为规避外汇、利率、产品价格等风险，约定套期保值办法，使套期的公允价值、现金流变化，按约定冲抵被套期产品公允价值、现金流量变化风险的交易活动。例如：产品STR20天然橡胶在新加坡期货市场挂牌交易，以2016年8月17日为例，在新加坡Sicom市场10月份主力合约期货交易价格为1200美元/吨，在8月17日现货价1100美元/吨，经研究判断后决定卖出10月份橡胶期货1000吨，同时按照收购原料进行生产。到10月份交割期时，新加坡Sicom期货市场买入价1000美元/吨，则在期货市场盈利200美元/吨，现货10月份市场价格900美元/吨，则亏损200美元/吨，这样这笔业务在降价的趋势下没有亏损，否则亏损200美元/吨，会给公司带来较大的经营损失。