钮文新

当境外人民币隔夜利率被推高至66%时，境内人民币隔夜利率虽然也略有攀升，但总体水平尚不足2%。为什么会出现这样的落差？我认为，这是央行有意区隔了境内外两大市场，也就是强化了外汇出入境管理，或称资本管制。我认为，这是完全正确的选择，其政策含义在于保护中国国内经济环境的稳定。

在岸人民币汇率以中间价引导，让做市商领悟央行意图，这无须很多央行外汇资源，而央行的意图同样透过做市商传达至离岸市场，但这时，央行需要做后盾。毕竟，人民币的主导权在中国央行手里。

前不久有华尔街言论说：基于中国外汇储备的大量消耗，所以人民币贬值压力还会加大。但真是这样吗？我们一定要明白，对于发展中国家，或弱势货币体而言，外汇储备的功能除了用于日常对外支付以外，另一个重要作用就是“防护垫”，当汇率发生大幅波动之时，外汇储备比较充裕的国家，就可以用它去减小汇率波动，在保持国家经济安全方面就会显得主动得多。

历史上多次金融危机、货币危机的发生，其实都是国家外汇储备不够，而还不起外债的结果。还不起外债，就必须向其他国家借取，但哪个国家愿意用自己的外汇储备去支持一个即将“破产”的国家？所以，只能向国际货币基金组织（IMF）求援。于是，这些发达国家将按照自己的意愿制定大量苛刻条件，然后依照IMF的表决原则，逼迫受灾国就范。比如，更大程度地开放资本市场，允许外资绝对控股国内金融机构等等。……