周冠年

中石化集团在本世纪初改革时以“主辅分离、主业上市”为核心，但存续在集团内的辅业资产缺乏统一规划，集团资产收益率远逊于埃克森美孚、壳牌等海外石油巨头，而上市旗舰中国石化本身也承袭了经营效率低下的弊病，多元化折价现象明显。

为破除困境，中石化集团一方面推动上市公司旗下销售板块进行混改试验，引入境内外25家投资者，不仅吸引千亿资金，更以“混改推动混业”，打开了未来发展空间;另一方面，以分拆上市的方式激活集团内辅业资产的市场价值，将工程建设、服务和机械板块先整合后上市。在此过程中，中石化集团总部的职能也在悄然从“运营管控”到“资本管控”转变。

2015年7月，《财富》世界500强企业榜单出炉，中石化集团凭借4468亿美元的年营收位列榜眼，再创新高。然而多年以来，作为四地上市的一体化能源化工集团，中石化集团虽头顶“最大炼油公司”、“第二大原油生产商”等光环，却长期被诟病管理机制僵化、坐享垄断暴利。如今，这个体制内的能源巨头，以一系列眼花缭乱的资本运作在聚光灯下赚足了眼球。

问题凸显：石化巨头遭遇发展困境

作为国内“三桶油”之一的特大型央企，中石化集团在改制时承袭了包括非经营性资产在内的大量庞杂的业务内容。而身处资金密集型的石油化工行业，通过上市渠道实现巨量融资是中石化进一步做大做强并维持其行业地位的必然选择：2000年，中石化为实现海外上……