史大为，黄尹旭

（1.对外经济贸易大学 金融学院，北京 100029；2.中国人民大学 法学院，北京 100872 ）

透过新修订的《证券法》探讨股权众筹的发展

史大为1，黄尹旭2

（1.对外经济贸易大学 金融学院，北京 100029；2.中国人民大学 法学院，北京 100872 ）

新修订的《中华人民共和国证券法》不仅为即将开展试点的股权众筹提供了法律支持，而且还为P2P的证券化以及直接发行众筹债券留下了足够的发展空间。为了确保股权众筹的规范开展，监管层应从融资者、股权众筹平台与投资者三个层面制定政策，从而使众筹平台明确自身的监管责任，让投资者获得有安全保障的资金，让融资者享受到融资的便利。

股权众筹；公开发行豁免制度；资本市场

继2005年10月较大幅度的修订之后，时隔10年《中华人民共和国证券法》（简称《证券法》）再度面临大幅度的修改。2015年《证券法》的修订有两大亮点：一是股票发行“注册制”改革，二是将“众筹融资”上升到国家立法层面。虽然第一个亮点更为学界和社会所关注，但是后者的重大意义也不容小觑，甚至更具有开创性的价值。众筹融资本身就是建立多层次资本市场应有的题中之义。中国人民银行行长周小川在《资本市场的多层次特性》一文中指出“多层次的产生要靠金融创新。”［1］值得强调的是，众筹金融是互联网金融的核心，众筹是真正的“互联网+”思维。发挥众筹融资的优势，可以促进大众创业、万众创新，为实体经济、尤其是为互联网企业和创业企业注入活力。但是，国内股权众筹研究仍处于发展阶段，所以各方应有预见性地提出措施，防范股权众筹实施过程中可能出现的风险，规范股权众筹中的投融资活动，引导该市场的健康发展。……