乔海曙，袁丽婷

(湖南大学金融与统计学院，湖南长沙，410079)

跨境股权资本流动与金融稳定
——基于发达国家和发展中国家的比较

乔海曙，袁丽婷

(湖南大学金融与统计学院，湖南长沙，410079)

通过搜集整理2001—2014年39个国家的跨境股权资本流动数据，着重研究了跨境股权资本流动对不同发展程度国家金融稳定的影响。研究发现：总体上，大规模的跨境股权资本的流入对金融稳定的冲击相对流出更大；大规模的跨境股权资本流入、流出及其净值会显著削弱发展中国家的金融稳定性，而发达国家的金融稳定不受其影响。提出资本市场完全开放应与国内经济金融综合条件相适应、加强股权资本流动监管的建议。

跨境股权资本流动；金融稳定；外汇市场压力指数

一、引言

21世纪以来，随着全球金融一体化、自由化的不断深化，国际资本流动规模持续扩张，投资方式也越来越丰富，跨境股权资本流动也保持了快速增长，2014年全球股权资本流动总额达到48.54万亿美元，相较2001年增长了近4倍，年均增速约为12%。对外证券投资增速较快的几个国家，如美国在2014年股权资本流入达到10.31万亿美元，流出达到9.56万亿美元，流动总额相较2001年增长了近3.5倍；英国2014年股权资本流入额为3.92万亿美元，流出额为3.90万亿美元，是2001年流动总额的4倍；中国2014年股权资本流入也有8 847.6亿美元，净流入额5 190亿美元，相较于2001年净流入额增长了约60倍。而近年来的局部和全球范围内的金融危机爆发频繁，会让人思考股权资本流动与金融稳定之间是否存在一定的因果关系，股权资本的跨境流动对资本流入国与流出国的影响是否利大于弊？……