张惠清

格子衬衫，金丝眼镜，讲着一口略带上海口音的普通话，中国投资协会副会长，中国投资协会股权和创业投资专业委员会（以下称“创投委”）常务副会长沈志群言行举止中透露出一股学者风范，儒雅而自信。

沈志群是上海人，复旦大学经济系毕业。先后任中国建筑科学研究院、国家建委政策研究室干部；国家建设部经济研究所研究室副主任；国家计委投资研究所综合室主任、副所长；《中国投资》杂志社副主编；中国社会科学院研究生院投资系硕士生导师；国家计委宏观经济研究院科研部主任、院长助理等职位。至今一直从事中国投资研究方面的工作。近三十年来的风风雨雨，他亲历并见证了中国投资行业发展和改革的巨变，感触颇多。

“过去，中国讲投资主要是指固定资产投资，比如建一个工厂、码头，港口等等，现在我们讲的股权投资、创业投资等金融意义上的投资在80年代几乎没有。当时的中国投资资金严重不足，创业投资行业是九十年代初期起步，主要吸纳大量的海外资金。三十年之后的今天，我们已经成为资本输出国，有几次我带领投资考察团到欧洲，他们都非常感兴趣，跟我们推荐投资项目，吸引中国投资者去投资。这也证明中国改革开放以来，我们的经济实力确实发生了翻天覆地的变化。”

沈志群认为，在这样的时代背景下，中国新常态下投资依然是重要动力，但投资主体必须多元，投资体制必须改革，投资方式必须转换，特别是在“大众创业、万众创新”新高潮下，创业投资行业已经进入新的发展时期，开始书写新的历史篇章。

他敏锐地发现，在创业投资的黄金时代缺的不是资金，而是人才。

“我们人才培养目标之一是致力于将成功的企业家培养成为优秀的天使投资人。众创时代，将呼唤更多的天使出现。”

用资本释放“众创时代”巨大能量

《中华儿女》：请您为我们解读一下创投行业发展的大趋势。

沈志群：党中央国务院把新常态下经济发展的一个重要动力寄希望于“大众创业、万众创新”。但离开资本的支持，“双创”发展将会缺乏重要的基础。因此，为更好地落实政策目标，适应时代发展，创业、创新和创投三者应紧密联系，开创“三创融合”的新时代，用资本释放“大众创业、万众创新”巨大能量，打造创新创业金融服务体系。

创投作为支持“大众创业、万众创新”的重要资本力量，在中国的发展将面临着巨大的机遇。

首先，“大众创业、万众创新”创造了巨大的投资需求。目前，全国每天注册的企业达到近两万家。大量的人才进入创业领域，形成一个对投资需求的巨大市场，从而为创业投资发展提供了重要基础。

其次，党中央、国务院为创业投资创造了一个良好的政策环境。今年以来，中央陆续下发了促进和扶持创业投资的文件，提出了扩大创业投资规模，建立创业投资引导机制、完善创投税收等优惠政策，拓宽创业投资资金供给渠道和退出渠道、发展国有资本创业投资基金、实施创业投资“引进来”与“走出去”等方面的一系列举措。

再次，中国的民间资本，社会资金潜力巨大，只要通过适当引导，便可发挥重要作用。中国缺的是两种资金，一是长期性投资，比如做一些重大的基础设施。一是风险性投资，用于支持创业创新。将大量的社会资金、民间资本，引导到创业投资行业，也是发展创业投资的基础。这种引导途径有很多，比如现在的天使投资人、股权众筹等。

最后，自2005年国家十部委联合发布《创业投资企业管理暂行办法》至今，创业投资行业本身也已经历了近十年的快速发展。现在八千多家活跃的创业投资机构，大概掌管了三万多亿的资金，也涌现了一批优秀的创投机构。过去中国的创投的起步主要依靠吸纳海外资金，现在本土资金已逐渐发展成为主流基金。

《中华儿女》：在这个新的历史时期下，创业投资行业的发展呈现出什么样的特点？

沈志群：一是相较于过去主要投资一些已经比较成熟的，IPO前期的项目，如今的创业投资行业更加偏向于引导其支持创业创新、中小微企业、实体经济、高新技术产业，更多地关注早期的创业创新项目。二是引导行业回归价值投资本源。创业投资行业，通俗说来，就是发现价值、创造价值、提升价值、实现价值，是一个价值投资的过程。过去往往是价格竞争，而不是关注企业发展的潜在价值。

相对于以往，如今创业投资行业需要注重的不是投资数量问题，更多的是投资质量问题。包括有没有投到更好的创新项目，支持新型产业的发展，提高中国经济发展质量，就像李克强总理说的，促进经济发展保持中高速增长向中高端水平迈进。另外还要重视投资效益，为被投企业和投资人带来更好的回报。

与此同时，除了原有的公司制、合伙人制的创业投资公司以外，天使投资人、股权众筹等多种投资方式都日益发展。未来在“大众创业、万众创新”政策的呼唤下，社会不仅需要大量创业人才，同时也需要大量创业投资人才。

“蜕变”天使是机遇，也是趋势

《中华儿女》：众创时代下，天使投资人会有怎样的发展？

沈志群：2014年被称为为中国天使投资元年，整体投资活跃度和规模呈现爆发增长。由于投资阶段加速前移，初创期企业备受瞩目，天使投资人队伍随之逐渐壮大。

今年3月，国务院办公厅发布《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，明确提出到2020年，形成一批有效满足大众创新创业需求、具有较强专业化服务能力的“众创空间”等新型创业服务平台，培育一批天使投资人和创业投资机构，投融资渠道更加畅通。这也是国家首次将天使投资人写入政策。在不久的将来，传统企业家转型为天使投资人是机遇，也是趋势。

《中华儿女》：在您看来，什么样的人适合做“天使”？如何成为合格的天使投资人？

沈志群：天使投资人大多是乐于助人，勇于冒险，富有激情的创业成功者。他们依然喜欢创业，但是时代，心力以及其他客观原因无法让自己再上前线继续创业，但是其过去多年的创业经验与沉淀却又可以给很多初创者带来帮助，这类人是最适合做天使投资人的。一来他们创过业，能够理解创业者的心境，也能给出不少真正比较务实的建设性意见，二来他们多数都是自有闲散资金，很多投资除了商业上的回报以外，还有一些情怀、激情在里面。比如徐小平、雷军、钱永强等等，他们在事业和心境上都到达了一定的境界，愿意担负社会责任，拥有帮助别人的热情。这是促使他们蜕变为“天使”的重要原因。

天使投资人为市场带来丰富的资金。他们的命运与创业者紧密联系在一起。作为个人投资主体，天使投资有其自身的特点。他们会选择投资早期规模不太大，投资量相对较小的初期创业者；此外，天使投资市场化程度很高，其风险的识别，承受完全由个体来承担。他们清楚企业发展的历程，不但能为初期创业者带来启动资金，而且能够提供很多创业经验和资源，提高创业者的成功率。

《中华儿女》：您是推动创投委创建的主要参与者，协会成立至今已近五年的时间，在这段时间中，协会对创业投资行业发展发挥怎样的促进作用？

沈志群：8月25日，由创投委主办的第四届中国创业投资行业评优表彰颁奖典礼在京举行，评出了一批优秀的创业投资企业和创投家，他们是这个行业的标杆。看到很多机构获奖，创投家获奖，他们很高兴，我们也很有感触。创投委自2010年成立以来，一直致力于为会员服务，为政府服务，为投资人和为被投企业服务。反映行业诉求，促进行业自律，规范股权和创业投资行业的市场秩序和规范行为，努力建立政府和企业之间沟通的桥梁纽带，为全行业的发展发挥应有的作用，真正成为我国股权和创业投资企业之家。