汪其昌

金融自由化、法律与中国金融改革（ 二）———悼念麦金农教授

汪其昌

二、麦金农对金融深化理论的修改与补充：金融自由化的顺序

麦金农和肖的理论与政策主张在拉美、非洲和东南亚等国家得到了官方认可和实践，出现了许多未曾料想的问题，如金融脆弱性与金融危机。实践的光芒照亮了其理论假设前提和方法论缺陷。其理论隐含三大假设前提：完全信息假设、利润最大化完全竞争行为假设和其他相关制度完美假设。这三大假设都与不发达国家的现实不吻合。第一个假设，使得他注意到了金融发展的外生约束，没有注意到信息不完全产生的道德风险和逆向选择的内生约束，有可能产生市场失败。第二假设忽略了资本市场在整个金融改革与自由化进程中的先导性作用，没有研究金融稳定发展的微观基础。第三个假设忽视了法律法规等配套制度建设，忽视了开放经济的环境。

在方法论上，建立在一般均衡的分析基础上的理论是静态的，未能揭示金融深化的动态过程中所隐含路径依赖与金融风险，是一揽子大爆炸式休克疗法，忽视了金融改革中金融部门内部应遵循的自由化的顺序和从微观机制上来探讨金融发展问题。

针对各种批评和实践中金融自由化改革所出现的各种问题，麦金农承认“我们对如何最好实现金融自由化的知识目前还是不完全的”，在考察发展中国家和前苏联及东欧各国进行金融自由化改革的经验教训基础上，从假设前提和方法论两方面对金融深化理论进行了修正和补充，1993年出版专著《经济自由化顺序——向市场经济过渡中的金融控制》，提出了金融自由化顺序理论。……