国际收支分析

2015-12-05

中国外汇 2015年7期

国际收支分析

银行结售汇

图1 2014年以来银行结售汇变动趋势（单位：亿美元）数据来源：国家外汇管理局

银行结售汇继续逆差。2月份，银行结汇1187亿美元，同比下降19%，环比下降27%；银行售汇1358亿美元，同比增长36%，环比下降20%。；银行结售汇逆差172亿美元，环比扩大90亿美元，而去年同期为顺差457亿美元。银行结售汇中，银行代客结售汇逆差100亿美元，环比收窄14%；银行自身结售汇转为逆差72亿美元。前2个月，银行结售汇逆差254亿美元，上年同期为顺差1191亿美元（见图1）。

图2 2014年以来远期结售汇变动趋势（单位：亿美元）数据来源：国家外汇管理局

远期结售汇逆差扩大。2月份，远期结汇签约额93亿美元，同比下降77%，环比下降53%；远期售汇签约额246亿美元，同比增长35%，环比下降4%。远期结售汇签约逆差154亿美元，环比扩大1.6倍，去年同期为顺差227亿美元。前2个月，远期结售汇逆差213亿美元，去年同期为顺差481亿美元（见图2）。

图3 2014年以来银行结售差额与未到期远期净结汇余额变动（单位：亿美元）数据来源：国家外汇管理局

未到期远期余额由净结汇转为净售汇。2月末，银行远期未到期净售汇余额44亿美元，而上月为净结汇余额79亿美元。2014年2月末为净结汇余额679亿美元。2月份，反映零售市场外汇供求的银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动合计为逆差295亿美元，环比扩大130%。前2个月，银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动合计逆差423亿美元，去年同期为顺差1343亿美元（见图3）。

2月份结售汇变化继续体现了市场主体本外币资产负债结构的调整。一是持汇意愿持续较强。1～2月，市场主体跨境外汇收入中兑换成人民币的比例（即结汇率）为68%，较2014年四季度下降3个百分点。其中，2月份结汇率为68%，当月银行的境内外汇存款余额上升168亿美元。二是购汇动机依然较强。1～2月，市场主体跨境外汇支出中来自购汇的比例（即售汇率）为77%，较2014年四季度上升4个百分点。其中，2月份售汇率为76%，当月银行的境内外汇贷款余额下降25亿美元，海外代付、远期信用证等进口跨境融资余额下降117亿美元，说明企业对外借债意愿降低。

涉外收支

图4 2014～2015年2月银行代客涉外收付款情况（单位：亿美元）数据来源：国家外汇管理局

2015年2月份，银行代客涉外收付款总规模为4532亿美元，比上年同期增长4%。其中涉外收入2358亿美元，同比增长5%（以下均为同比）；涉外支出2174亿美元，增长2%；收支差额为净收入183亿美元，增长54%。分项目来看（仅含已申报口径），2月份经常项目净收入33亿美元，资本和金融项目净收入140亿美元。

2015年1～2月，银行代客涉外收入5363亿美元，增长2%；涉外支出4812亿美元，下降1%。涉外收支差额为净收入551亿美元，同比增长38%（见图4）。分项目来看（仅含已申报口径），2015年1～2月，经常项目净收入214亿美元，资本和金融项目净收入310亿美元。

图5 2014～2015年2月银行代客涉外收付款币种情况（单位：亿美元）数据来源：国家外汇管理局

从币种来看，2015年2月份银行代客涉外收付款中以美元结算金额为2973亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的66%；以人民币结算金额折合1170亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的26%。2月份，以美元结算的银行代客涉外收付款差额为净收入164亿美元，以人民币结算的银行代客涉外收付款差额为净收入折合139亿美元。

2015年1～2月，银行代客涉外收付款中以美元结算金额为6697亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的66%；以人民币结算金额折合2584亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的25%。2015年1～2月，以美元结算的银行代客涉外收付款差额为净收入405亿美元，以人民币结算的银行代客涉外收付款差额为净收入折合380亿美元（见图5）。

货物贸易顺差居高不下是跨境资金持续净流入的主要原因。2015年1～2月，我国货物贸易顺差连续创近年来单月顺差的历史高点，2月份达到顺差606亿美元，上年同期为逆差230亿美元。

国内证券市场吸引境外投资持续净流入。继国内股市1月份出现一定的调整后，市场上关于央行降准、降息的预期不断增强。受此影响，股指在2月份稳步回升，吸引“沪港通”、QFII等各方面的资金回流国内股市。

季节性因素引导跨境资金继续保持净流入。受2月份春节假期的季节性影响，企业在节前加紧收款，减少对外付款。企业货物贸易（海关可比口径）项下银行代客涉外收付资金保持净流入态势：1～2月份净流入555亿美元，同比增长30倍。

人民币汇率

图6 2005年汇改以来人民币对美元汇率中间价数据来源：中国外汇交易中心

交易价与中间价双双走弱。2015年2月末，人民币兑美元汇率中间价报6.1475，较上月末下跌0.2%，连续两个月下跌。中间价走弱和内外部偏空环境触发了市场汇率下跌，2月份银行间外汇市场即期交易价（CNY）呈现先升后贬“V”型走势，月末收盘跌至八个月低位6.2696，较上月末下跌0.3%。交易价持续处于中间价贬值区间，日均最大波幅1.95%（上月为1.59%），多个交易日接近2%的波幅上限（见图6）。