申洪源　沈冰

1．郑州粮食批发市场　郑州　450046　2．95900部队农副业基地

2015年一季度国内小麦市场行情回顾及二季度展望

申洪源1沈冰2

1．郑州粮食批发市场郑州4500462．95900部队农副业基地

进入2015年，市场低迷的消费态势延续，往年“双节旺季”不旺，商家收购、加工态度谨慎，经济环境低迷让企业深刻认识到“现金为王”；于此同时，国家政策性小麦常时常量投放，元月初通过“捆绑进口小麦配额”方式集中成交了一大批小麦，更让市场供应承压；3月份面粉加工放量，麸皮价格大幅下滑，加工企业的经营状况更是雪上加霜。由于市场缺乏实质性利好，加上多种利空因素共存，预计接新前国内小麦行情依旧弱势运行，难有显著涨跌。

1　双节旺季不旺行情持续低迷

由于2015年元旦与春节间隔时间较长，市场缺乏实质性利好，小麦行情稳中趋弱。据市场信息，至1月末，河北、山东、河南北部地区小麦的主流收购价在2520～2560元/t，山东西南部、河南中部、南部、安徽及江苏大部的小麦入厂价也在2480～2540元/t低位徘徊，相比2014年年底，市场平均价格下滑20～60元/t。

2015年低迷的开局源自需求极度不振。往年在春节前期加工企业多开始进行原粮备货，并加大成品粮生产，以满足贸易商采购需求，而2015年，不少中小型加工企业已经处于停产、半停产状态，大型加工企业也减少自有原粮储备，面粉贸易商因受宏观环境影响，降低了自有成品粮储备水平。

行情弱势运行的另一个原因是月初的小麦专场竞价交易。由于参与交易的企业主要是针对进口小麦配额而去，所以就算是高价成交，也愿意低价转售，同时，在需求极度不振的背景下，较大数量的成交量在短时间内让市场“消化不良”。

2月份开始，市场进入“春节”行情，出乎意料的是行情表现平稳，供应压力和需求不振双叠加导致“春节旺季”泡沫破灭，低迷的市场态势多年罕见。

农历十五过后，市场购销逐渐有些起色，个别地区小麦收购价格略有上扬。据市场信息，至3月中旬，河北、山东、河南北部地区小麦的入厂价格多在2560～2600元/t，山东西南部、河南中部、南部、安徽及江苏大部的小麦入厂价在2500～2560元/t，相比春节前提高约20元/t。

分析来看，3月份后小麦行情略有回暖的主要原因，一是因市场需求低迷，不少面粉加工企业在春节前备货量较少，春节后开工较晚，使得原本应在农历初十就启动的行情延迟到农历十五之后；二是不少学校开学较晚，销区的不少加工企业也推迟开工，导致春节后的需求集中在3月份之后；三是春节之后的短期内市场供应渠道少，供应量也相对较小，除了国家定时定点的安排托市小麦投放，贸易商及民营企业储备投放相对较少。2013～2015年国内三等白小麦价格走势对比见图1。

图1　2013～2015年国内三等白小麦价格走势对比

2　麸皮行情大跌面企困境重重

作为面粉加工的副产品，麸皮价格的高低在很大程度上影响着加工企业的经营利润。一般情况下（非严格计算），一个普通面粉企业加工1t小麦可以产出0．7t的面粉，0．2t的麸皮，0．08t的次粉和部分加工损耗。

2015年元旦过后，由于经济大环境不景气，不少销区或南方发达城市中打工者提早回乡，产区、销区的面粉消费持续低迷。为维护销售渠道、稳定市场份额、应对竞争局面，不少面粉企业不得不对面粉的出厂价格一降再降。从各地企业了解情况，一段时期以来，面粉企业的30粉出厂价多数在3160～3240元/t，60粉多数在3040～3120元/t，基本属于“0”利润销售，企业仅有的盈利点基本上要依靠麸皮的销售。

由于小麦的加工总量在减少，麸皮价格在1月份及2月份保持坚挺有增的态势，数据记录，1月份主产区加工企业麸皮出厂价格多在1640～1720元/t，由于2月份多数时期处于春节假期，市场上麸皮供应量稀少，主产区麸皮出厂价多在1680～1800元/t。

但进入3月份后，面粉企业全面开工提升了市场麸皮的供应量，短期内集中大量的麸皮涌入市场，在下游养殖饲料需求低迷的背景下，麸皮价格快速下滑。据市场信息，3月中旬，主产区多数地区的麸皮出厂价格降至1460～1560元/t，较2月份下滑了160～240元/t。

麸皮价格下滑直接影响到加工企业的盈利状况，在面粉企业的面粉出厂价格维持平稳的情况下，麸皮不足1600元/t的售价基本可以说是吞噬掉了企业仅有的点点利润。

不仅如此，面粉目前的出库情况也难以和往年农历十五后相比，面粉价格上调难度加大、小麦行情稳中不下、副产品价格持续下滑，让本已处于困境的加工企业更是雪上加霜。需要认清的是，这种情况只是开始，笔者预计，今年上半年的市场总体行情不会比现在更好。

对于小麦加工企业来说，当前唯一需要关注的是企业自身的现金流情况。控制采购成本，尽量扩大销售渠道，压缩一切不必要开支，可能是度过难关的关键。在目前的市场环境下，任何扩大采购、扩大产能的举措都将是压垮运营的最后一棵稻草。

3　临储平稳投放成交同比减少

一季度，临储小麦投放平稳，成交量较少，成交均价稳定。据统计，在不计算1月初的专场交易情况下，2015年1季度周均投放量89万t，周均成交量27万t，成交均价2451．63元/t，相比2014年，投放量和成交量分别减少10．8万t和39．6万t，成交均价提升55．47元/t。

分析来看，投放量减少主要原因是市场需求不佳，加之投放区域减少，大量投放难以起到相应效果。

成交量减少的主要原因有三：一是在1月首周进行了一次“靠成交量来分配小麦进口配额比例”的交易会，此次专场交易投放201万t，累计成交168万t，为2年来临楮交易最高成交量。由于所成交小麦需要在固定期限内交割并完成出库，不少参与此次专场交易的企业低价转售给市场，导致市场供应压力突增。二是市场消费低迷，面粉加工企业开机率维持中等偏下水平，导致成交量始终处于低位。加之河南一直没有正式开始投放2014年托市小麦，所投放的2013年及以前的托市小麦质量较差且存放地点多处于河南南部，导致企业参与积极性不高。三是宏观环境低迷，企业对后期市场预期较低，企业为降低资金占压，多加工自有库存，或随用随购。

成交均价较上年有较为明显提升，主要原因是安徽、湖北两省相继在1月中旬和2月上旬开始投放2014年托市小麦，交易底价（三等小麦）从之前的2360元/t提高到2430元/t。2013～2015年政策性小麦竞价销售交易情况见图2。

图2　2013～2015年政策性小麦竞价销售交易情况

4　气候墒情适宜冬麦长势良好

入冬以来，冬小麦长势良好，群体适宜，一、二类苗比例较常年持平略增。气候方面，1月末，冬麦主产区迎来一场较大范围的雨雪天气，非常有利于冬麦安全越冬，增加麦田墒情，缓解前期因缺水而出现的轻度旱情。

进入3月中旬，西北地区东部、华北大部、黄淮北部冬小麦普遍处于返青起身期；黄淮南部、江淮、江汉大部冬小麦处于拔节期；西南地区东部处于拔节孕穗期，四川中部和云南进入抽穗开花期。据中央气象台信息，我国冬麦主产区气温较正常值偏高1～4℃，日照充足，大部分地区墒情适宜，气候条件有利于冬小麦生长。

入春以来，北方冬麦区尚未出现明显降水，建议各级田管部门根据苗情、墒情做好田间水肥管理，促进冬小麦稳健生长，形成合理群体。据中央气象台预计，3月中下旬，在黄淮、江淮、江汉等地区出现一轮较为明显的降雨，这将对河南中南部、江苏、安徽、湖北等地冬小麦生长较为有利。

5　利空主导行情预计弱势为主

分析来看，受多种因素影响，预计二季度国内小麦市场总体利空。

首先，春节过后市场供应将逐步增多。主要体现在供应渠道将从一季度单一的临储小麦交易投放，转向多渠道多元化的市场投放。一是临储小麦将继续常时常量稳定投放市场，目前仅有河南的2014年托市小麦尚未正式投放，尽管尚无确切的投放时间表，但从托市小麦的总体投放量来看，满足市场需求应该问题不大。二是前期已成交的托市小麦将集中出库。主要体现在1月初的专场交易，将有超过半数的小麦要在4、5月份完成出库，同时，一季度所成交的小麦因为春节假期原因，也将延迟到二季度内完成缴款出库工作。三是贸易仓储小麦有涉及农发行贷款的部分，也要在4月份履行农发行的“双结零”政策，由于整体宏观环境不佳，政策性银行或将加强对还贷的控制力度。四是储备轮换工作将在二季度全面开展，虽然数量有限，但满足区域内的消费需求应不成问题。五是农户及粮食经纪人手中尚有少量余粮，如果今年小麦长势良好，在二季度新麦上市前，或清理出售。

其次，市场消费难以出现高潮。一方面，上半年国内宏观形势不容乐观，经济底部运行将导致相当一部分劳动密集型产业结构调整，及一些基础建设投资放缓或推迟，直接影响到劳动用工情况。这将在很大程度上减少面粉的集团性消费数量。另一方面，二季度气温回升、湿度加大，将导致面粉存储、物流难度加大，产、销区的面粉贸易商或将减少面粉的采购与备货量，加之经济下行，在采购方面或更加谨慎。

第三，托市收购能否全面启动或部分启动尚需进一步观察。由于国家维持2015年托市收购价格水平与2014年不变，在当前市场价格结构下，就算是新麦上市价格有所下降，但全面启动托市收购的可能性依旧较小，预计将在部分省份小范围启动托市收购。如确实如此，那么2015年托市收购量将明显下降，而市场流通粮源将同比显著增加，在缺乏规模性收购的情况下，市场供应压力将集中体现。

第四，饲养业低速发展以及国家巨量玉米临储都将影响到小麦的消费总量。一季度饲料养殖业发展脱离常规周期，旺季不旺，猪肉价格低迷，尽管从能繁母猪行情上看后期有回暖势头，宏观环境的弱势运行将限制饲养业的上升空间，加之二季度处于春夏之交，疫病多发，也会在一定程度上影响到饲养业的总体发展。截至3月15日，玉米临储收购了6592万t，加上2013/2014年度收购的玉米存量，粗略估算我国玉米库存约1．3亿t。庞大的玉米库存不仅占压着大量的财政资金，也让东北地区库容紧张，在东北粳稻收储量超上年的情况下，通过大量跨省移库、集中拍卖、加工转化等方式将让市场上玉米行情承压。

最后，宏观经济发展进入“新常态”，刚刚结束的“两会”上，政府对2015年GDP增速定为7%，短期内下行压力依旧沉重。最新公布的一系列经济数据显示，1至2月份，工业增加值同比仅增6．8%，增速为2008年金融危机以后的新低；固定资产投资增长落至13．9%，增速创13年来新低；社会消费品零售总额同比增长10．7%，增速创9年新低；房地产开发投资同比增长10．4%，增速比去年全年回落0．1个百分点。结合已经公布的国际贸易数据，在国际商品价格较低的情况下，进口量并未明显增加，显示国内需求很弱。全国CPI、粮食、PPI同比涨幅见图3。

图3　全国CPI、粮食、PPI同比涨幅

综上所述，消费不振、供应平稳在一季度已经显著体现，在二季度这种状况会更加突出。如果冬小麦生长中、后期不出现大的自然灾害，产量质量保持稳定，在缺乏进一步利好刺激的情况下，预计未来的4月份和5月份国内小麦主产区行情将保持平稳趋弱态势，6月份新麦上市，市场中陈小麦流通偏紧，部分地区陈麦价格或由弱转强。价格方面，预计5月底河北、河南北部、山东东部、北部等地区陈小麦入厂价格在2560～2620元/t，其他地区陈小麦价格在2520～2580元/t；江淮地区新上市小麦的粮库收购价格预计在2240～2360元/t，黄淮地区新麦收购价或在2300～2400元/t。

TS 210．3，F 304．3

A

1674-5280（2015）02-0049-04

2015-03-18

申洪源（1974—），男，管理学硕士，经济师，郑州粮食批发市场预测部分析师，主要从事国内小麦稻谷行情分析研究。