钟指

在受宏观因素打压大幅下行后，白糖期货近期空头似乎有些怯场。但多头也并没有因此嚣张。8月26日白糖期货欲涨还休，收出一道长长的上影线。截至收盘，白糖期货主力1601合约收报5137元/吨，日内涨幅0.57%，最高摸到5226元/吨。

鲁证期货白糖分析师陈乔表示，近日国内糖市受市场宏观因素拖累，出现大幅普跌态势，而伴随着央行降息降准的利好，8月26日郑糖冲高回落，仍未能走出困局且有可能再探“三次底”。

与多数翻红的期货品种相似，8月26日白糖的上涨因素中，有央行“双降”因素的支撑。宏观因素让白糖一鼓作气之后，基本面却并不配合支持。减产背景和供应偏多的博弈让白糖走势陷入纠结。

白糖的减产背景有目共睹，据广西当地糖业人士介绍，2015年白糖种植面积缩减幅度在20%左右。这也是多位分析师给出未来糖价将最终走牛判断的重要支撑理由。但进口及库存结转情况令形势变得不再明朗。

尤其是8月18日以来，糖价自5000元/吨反攻至5400元/吨后，再度掉头向下，重回6月5日以来的下跌通道。

陈乔解释说，近期糖价连续下跌的原因有三个：一是前期中秋及国庆食糖备货需求刺激，及汇率市场的波动导致进口糖成本大幅增加，令白糖现货快速上涨后滞涨，同时期货市场上，郑糖主力1601合约仅6个交易日上涨400余点，吸引了大量套保盘进场和短线多单获利盘出局的抛压；二是7月进口数据利空，巨量进口导致市场忧虑国家进口管控失衡而引起大量抛盘；三是全球资本市场的波动令大宗商品遭遇抛售情绪的宣泄，白糖市场亦难幸免。

海关公布的数据显示，7月中国食糖进口量48.5万吨，同比增加72.5%，1-7月累计279.8万吨，同比增长67.28%。

库存及走私糖也是市场担忧的焦点。数据显示，上一年度国内白糖的结转库存高达191.41万吨的历史新高。此外，历史上，每当国内白糖连续减产的年度，走私糖就会甚嚣尘上，人们也对今年的走私糖增多表示担忧。

尽管压力重重，但交易员们目前对糖价的预期整体仍偏向乐观，当前白糖期货较现货价格整体处于升水状态。因此陆续形成了新仓单。未来仓单变化情况及8月份数据、下榨季减产幅度成为投资者关注的重点。而进口政策和进口数量依然是决定糖价节奏的重要因素。

“为保护国内食糖产业和农户利益，进口控制仍将继续；10月、11月可能会出现阶段性供应偏紧格局等对糖价仍有支撑，关注5000元/吨关口支撑。”陈乔说。

外盘糖也处在多事之秋，近期行情走势主要受汇率驱动，巴西雷亚尔、泰铢大幅贬值。另外印度和泰国的库存及下榨季产量预期处于偏高水平。这对国际糖价造成压力。