杜宜敏

【摘要】 本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票，实证分析资本资产定价模型（CAPM）对我国股票交易市场检测的有效性。研究结果发现，CAPM模型并不完全适合中国的股票市场。

【关键词】 CAPM 股票 有效性检验

一、引言

作为现代金融理论的三大基石之一，资本资产定价模型（CAPM模型）有着极为广泛的应用。自提出以来，国外一些学者就一直广泛利用此模型对股票市场进行有效性检验，得出的结论基本上都是支持CAPM模型的，即股票的收益和风险呈正相关的线性关系。20世纪90年代以来，随着我国证券交易市场的蓬勃发展，越来越多的中国学者开始利用CAPM模型对国内股票市场进行实证研究。本文选取深圳股票交易市场中2014年5月28日至5月30日和2014年6月3日至6月6日这7天的100支股票数据，利用CAPM模型对其进行时间序列回归和横截面回归，以探讨CAPM模型对中国股票市场检测的有效性。

二、CAPM模型概述

1、CAPM模型的基本前提假设

CAPM模型是以现代资产组合理论和有效市场假说理论为基础的，其前提假设有：一是市场上的投资人都是风险厌恶者，他们根据均值方差规律作出投资决策，力求规避风险并获得最大回报。二是市场是有效的，其信息是完全对称的。投资者所拥有的信息是通畅的，且其他投资者有类似的分析方法、对未来市场有相同的预期。三是资本市场是一个完全竞争市场，所有的投资者都是资产价格的接受者，单个投资者的买卖行为不会对资产的价格产生影响。……