马千亿

摘要：近些年随着我国资本市场中金融产品的不断创新，信用交易特别是融资融券交易的比重也不断加大。特别是在2014年后半年开始的单边行情使我国融资融券日均余额在一段时间内都保持在了2万亿以上，但随之而来几个月指数的急速回落，融资融券交易伴随的巨大风险也逐渐显现。由于资本市场起步较晚，法律法规制度及风险控制措施的不足，致使融资融券交易在单边下跌行情下是投资者造成了比普通账户更大的损失，在强制平仓交易及保证金规则的压力下，投资者在融资融券交易中相较于普通交易的非理性行为明显数量明显增多。行为金融在我国融资融券交易中的非理性行为案例分析，更容易得到证实。本文希望从微观投资者心理角度及行为分析，找出我国融资融券交易中的交易规则、投资者风险评估、风险防范，特别是投资者交易方面的不足，并提出一定的改进方案。

关键词：融资融券；过度自信；沉没成本；处置效应

一、融资融券交易在我国的发展

融资融券交易又称“信用交易”，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或者借入上市证券并卖出的行为。

融资融券交易在国外的发达资本市场是一项成熟的交易制度。从2010年3月我国证券市场融资融券试点开始启动，并发展迅猛。特别是2014年下半年开始的单边行情，更加速了融资融券交易的发展，极大拓展了资本市场的成交量及活跃程度。……