梁子

摘要：资产证券化作为国际上重要的金融创新工具之一，在我国近两年得到了突飞猛进的发展，而完成资产支持证券的信用增级部分，便成了重中之重，本文从目前我国资产证券化主要方式入手，谈谈关于我国资产证券化信用增级方式的改进与优化。

关键词：资产证券化；信用增级；信用担保；超额抵押

为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级，提高发行证券的信用级别，信用增级可以是证券在信用质量，偿付的时间性与确定性方面更好的满足投资者的需要，同时满足发行人在会计，监管和融资目标等方面的需求。資产证券化信用增级分为内部信用增级方式和外部信用增级方式。

资产证券化内部增级方式主要有以下几种：优先/次级结构，超额抵押，直接追索权，回购条款。

（1）优先/次级结构。优先/次级结构是指通过调整资产支持证券的内部结构，将其划分为优先级证券和次级证券或更多的级别。在还本付息、损失分配等方面，优先级证券都享有某种优先权。例如，现金流首先用于偿还优先级证券的利息和本金，欠付次级或其他级别证券的本息则被累积起来。在这种结构安排下，保证了优先级证券的信用程度，风险被次级证券吸收，相应的回报也随之降低，反之次级证券回报率升高。

（2）超额抵押，超额抵押是抵押人以同一抵押物为一个或几个债权设定抵押时，这些抵押所担保债权大于抵押物价值情形，这种支付结构也称为是涡轮结构，原理是应用额外利差支付本金。……