张天　马红霞

摘 要：基于2005年7月21日至2015年4月的日频数据，运用Frankel和Wei的交叉汇率模型以及卡尔曼滤波法，从动态和静态两个方面对人民币参照一篮子货币的有管理的浮动汇率制度进行实证分析，重点研究人民币篮子的组成和权重以及中国人民银行扩大人民币汇率浮动区间的政策与货币篮子之间的关系。研究表明：虽然美元在人民币篮子货币中的权重依然是最大的，但是美元的比重在不断下降；人民币汇率的扩浮政策与人民币篮子货币的调整，相互促进，相辅相成，共同推动了我国人民币汇率市场化的发展；随着中国与亚洲其他经济体在经济、政治、文化等方面的交往日趋紧密，包括新加坡元、泰铢等亚洲新兴经济体的货币在人民币篮子货币中的比重逐渐增加。

关键词：人民币汇率；篮子货币；扩浮政策

中图分类号：F831.6 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2015）05-0031-06

一、问题的提出

汇率制度是一个国家重要的经济制度，影响到这个国家经济发展的方方面面。我国的汇率制度发展，经历了从2005年之前的单一钉住美元发展到2005年7月21日之后的“参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度”，实行这一新的汇率制度意味着人民币不再单一挂钩美元①，人民币浮动区间逐步扩大。中国人民银行于2007年5月21日、2012年4月14日和2014年3月17日，将人民币日浮动区间的范围分别扩大到±0.5%、±1%和±2%。这些政策的改变会对人民币汇率的波动和走势产生相应的影响。

虽然人民币的汇率改……