张维凡

（南京财经大学财政与税务学院）

融资融券业务是近年来我国资本市场的一大创新，在2008年两融业务试点启动后，融资融券业务在我国受到了愈发广泛的关注。随着2015年初中国牛市的大涨，融资融券市场也随之升温，两融余额水涨船高，截至2015年9月，融资融券市场余额已经累积达到10 539亿元，两融市场的杠杆资金也是推动2015年牛市的一大动因。但是，融资融券业务是把双刃剑，在往股票市场注入流动性的同时，杠杆风险也在不断加大，融资杠杆既能成为股票市场加速上涨的助推器，也可能撬动调整阶段价格暴跌的闸门。两融业务的主要参与者大多倾向于短线交易，操作风格激进，抗风险能力强，此类资金的异常波动将会对股票市场产生巨大冲击，而且操作不慎也会对操作者造成巨大的损失，近几个月证券市场频繁剧烈波动也与两融业务不完善的监管体系存在着分不开的关系。

因此当前我国应该尽快完善对两融业务监管体系的构建，对融券交易各环节发生的经济活动进行课税，可以有效地控制融资融券业务的热度和交易规模，是一种行之有效的调控方法。但就目前而言，目前仅有新西兰、美国、英国等西方国家对融券交易设计了课税制度，世界范围内尚未形成统一有效的课税规则，不同国家对融券业务的各交易环节的应税项目所属的认定各有不同，这不仅可能造成跨国融券业务的双重征税问题，也不利于各国之间资本的自由流通。……