孙晓宇

做市商为新三板带来了实实在在的流动性，助推了新三板两指数大涨，可以说，新三板因为做市商的加入而热火朝天。

点点客（430177）是齐鲁证券推荐的一家移动信息服务商。2014年5月，在看到证监会主席肖钢“支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”的表态后，点点客也曾跃跃欲试想“转板”。但同年8月进行做市交易后，公司法人代表黄梦对主办券商表示：“不转板了，新三板挺好的。”

这就是做市商的魅力所在。4月份三板做市指数迅速突破2000点里程碑，今年一季度相比去年年底指数实现翻倍，成交量也急剧放大，新三板股转系统连日来更是多次出现日内十倍股。新三板做市商制度运行已半年有余，近期成交额从2.47亿一路飙至11亿。近5倍的成交量增幅，为新三板带来了属于自己的大牛市。

中国社科院博士、新三板专家程晓明表示，新三板在施行做市商制度后，交易活跃度骤升，未来PE机构将可成为做市商，而做市商业务成为券商盈利的主要来源。

做市商条件

股票挂牌时拟采取做市转让方式应当具备以下条件：

1、两家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司；

2、做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票；

3、全国股份转让系统公司规定的其他条件。

释疑：只对初始库存股数量的下限作出规定，而并未规定做市商在做市过程中库存股票的上限。其一方面是因为做市商若大量持有做市股票触发全面要约收购的标准，则有相应的并购办法进行管理。另一方面，我们也建议当做市商库存股大幅变对时可采用延期公告的方式，以避免市场投资者根据对做市商仓位的判断而进行逼仓等投机行为，具体延期公告的办法可另行制定。

协议转让方式的股票，申请变更为做市转让，应当符合的条件：

1、两家以上做市商同意为该股票做市报价服务，并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票；

2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。

做市商成交方式

做市转让采用集中路由、集中成交的模式。全国股份转让系统对到价的限价申报即时与做市申报进行成交；如有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。成交价以做市申报价格为准。

做市商T+0

做市商当日买入的做市股票，买入当日可以卖出。此外，每个转让日15：00做市转让时间结束后，还有30分钟的做市商间转让时间，但该时间段内做市商买入的股票，买入当日不得卖出。

做市商最低做市期限

挂牌时采取做市转让方式的股票和由协议转让方式变更为做市转让方式的股票，其初始做市商为股票做市不满6个月的，不得退出为该股票做市。后续加入的做市商为股票做市不满3个月的，不得退出为该股票做市。

做市商豁免双向报价的情形

为了使得做市商能够获得一定的时间来调整库存股票，继续履行双向报价的义务，给予做市商在一定情形下的双向报价豁免权利。当做市商库存股不足1000股时，可豁免卖出报价；做市商库存股达到做市股票总股本20%时，可豁免买入报价。豁免时间为两个转让日。