张嗣兴

据媒体统计，当耶伦9月18日站上演讲台时，她已经整整63天没有在公开场合发表演讲了，而这是“刻意的沉默”。在此前的全球市场巨震中，纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）和美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）纷纷公开表态以引导预期。然而耶伦似乎消失了，她甚至再度缺席了杰克逊霍尔全球央行年会，原因可能也是希望避免市场因其言论受到影响。

历史资料显示，耶伦事实上是QE的支持者。她的学术研究侧重于失业问题的起因和成本，她一贯认为在经济疲弱的情况下不大可能出现通胀问题，主张美联储采取有力行动应对高失业。如果说美联储前任主席格林斯潘的功勋是“17次加息驯服通胀虎”，伯南克的功勋是启动三轮量化宽松（QE），帮助美国摆脱金融危机，那么耶伦的作为则是“加息”，帮助美元再走强。这是耶伦的使命。

在美国经济周期性领跑和美联储率先转变超宽松货币取向的双重激励下，美元走强成为近期最大的市场主题。不可回避的现实是，因为美元的世界主要储备货币地位，全球货币政策说到底是美国的货币政策。只要这种状况一天不改变，美联储的货币政策对世界经济的巨大影响也就不会变。目前，美联储资产4.5万亿美元，是危机前的5倍，抵押支持债券（MBS）和国债占比超过90%，负债主要是超额准备金约2.7万亿美元。2014年美国退出量化宽松（QE），开启了全球货币新一轮周期，全球货币宽松、资本充裕的外部环境发生根本性逆转。这对全球货币体系是结构性、周期性冲击，一般会持续数年，将使各国面临美元流动性风险。……