易宪容

A股行情创下最大单周跌幅后，市场舆论炸开了锅。无论是各类专业咨询机构、市场分析人士，还是新股民、老江湖，都在试图为股市暴跌找出原因。

但是，现在再怎么追踪分析，都已是“事后诸葛亮”了。因为，投资者永远面对的是未来，是资本市场的不确定性。他们更应该关注的是市场未来将会发生什么。

有报道指出，市场出现了“牛市拐点论”，认为股市的暴跌意味着市场正在完成从小盘股向大蓝筹权重股的风格转换。也有人认为，这次暴跌正是投资者购入的黄金时机，因为当前股市基本面并没有多少变化，这次行情调整后会重新进入上行通道。

上述各种分析，无论是“牛市拐点论”还是绝对乐观派，基本上都是站在传统思维或一般的理论模式角度来观察的。而以笔者之见，这些理论、数据、模型等传统智慧，是无法分析这一轮沪深A股暴涨暴跌原因的。既然股市上涨时传统思维和理论模式已经无法找到合适的理由，那么暴跌时，再用这种传统思维来分析，同样也是不合适或没有解释力的。

毫无疑问，股市的繁荣既可降低整个金融市场的融资成本、便利企业融资，也能产生巨大财富效应、增加居民消费。在中国经济基本面和一系列宏观政策的推动下，沪深股市形成了单边上涨预期，从而使得A股在一年内出现了少见的持续单边上涨行情。这让股市投资者产生了一种股票投资可无风险套利的幻想，只要购买了股票就能赚钱，甚至于赚大钱，这就有了投资者及资金竞相涌入股市的壮观景象。……