卧龙

12月9日国务院常务会议审议通过拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定（草案）》。草案旨在决定施行之日起两年内，授权对拟在沪深证交所上市的股票IPO实行注册制度。表面上看，注册制仿佛顷刻降临投资者眼前，但事实是此“注册制”非彼“注册制”。

通常注册制有两个要点：一是监管部门不对拟上市公司作实质性审查；二是准上市公司的上市时机（包括集资规模及上市时间）由市场决定。证监会在国务院会后表示，实施注册制必须於法有据。决定通过後，国务院将根据人大常委的授权调整《证券法》有关规定，对具体事项作制度安排，而证监会将根据国务院制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等部门规章及规范性文件，对注册制一系列事项作全面具体的规定，公开征求意见后实施。

此等工作完成，只是注册制第一个要点，第二个要点是上市时机。证监会表示注册制改革遵循循序渐进的原则，对新股发行节奏及价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。人民币汇率改革自2005年以来，已经10年，如今才逐渐开始有一些市场主导的影子，距离完全市场化仍然相当遥远。股市IPO的注册制相信亦是如此，此乃消息公布第二日国证A股指数仅跌12点或0.2%的原因。

此前笔者曾在文章中指未来两三年不会实行注册制，看似错了，但其实是看对了。……