武茜

摘 要：一个企业的财务报表是通过实际的会计信息来综合反映其生产经营活动的重要依据。但是财务报表只是简单的数据的罗列，要想充分了解企业的财务状况和经营成果，财务分析就显得更为重要了。文章通过对乐通化工股份有限公司从2011年至2013年对外公布的近3年年报的分析，从财务报表外部使用者的角度出发，对其偿债能力、盈利能力、运营能力进行分析，运用杜邦分析法对财务数据综合分析，进而对投资者的决策起到一定的指导意义。

关键词：乐通化工 财务指标 财务分析

中图分类号：F230 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）07-103-02

一、公司概况

乐通化工股份有限公司主要侧重于国内包装印刷油墨行业，是我国唯一同时拥有省名牌产品和省著名商标的油墨厂家。该公司的产品主要是中高档凹印油墨，主要应用于饮料、食品、卷烟等包装的印刷。

就该公司的资产来看，乐通有限股份会在2007经审计确定的净资产为7502.10万元，之后正式更名为珠海市乐通化工股份有限公司。

二、对其偿债能力的分析

偿债能力是研究企业的到期偿还债务能力，它的高低直接反映企业财务状况的好坏。

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力分析主要是通过流动比率、现金比率、速动比率来进行衡量的，具体情况见表1。

流动比率是一个衡量短期流动性的指标，对债权人来说，尤其对短期债权人来说，流动比率越高越好；流动比率越高，说明企业的资产变现能力越强，对于短期债务的偿付能力也越强。但对于企业而言，流动比率高说明企业短期资产的盈利能力低，短期资产并未得到有效的利用。短期债权投资者希望看到企业的流动比率应该在2左右，从上表可以看出该企业流动比率从2011年到2013年不断降低，2013年的指标小于快速下降且小于2，说明从流动比率看，该企业的短期偿债能力有所下降。

在流动资产的构成中，由于存货具有实物形态，且生产中需要量大，容易产生积压等问题，而且其价格也受市场波动的影响较大，其变现价值可能远远低于其账面价值。因此，为了准确地计算企业的流动性，速动比率的计算中扣除存货。企业的短期偿债能力的提高，会影响到一个企业的盈利能力。因此，其标准以1为宜。该企业2011年到2013年的速动比率不断下降都大于1，且2011年大于2，说明企业的短期流动性好，但应注意调节，提高企业的盈利能力。

现金比率是在速动比率的基础上减去应收账款和应收票据，主要由货币资金和交易性金融资产组成，其资产的变现能力最强。从2011年到2013年该企业的现金比率不断降低，值偏小，从该指标看，乐通股份的短期偿债能力有一定的风险。

综合以上三个指标，该企业的短期偿债能力较强。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业财务稳定持久运营的能力。充分考虑企业对债务的偿还和保障能力，通过资产负债率和产权比率进行分析，具体分析见表2。

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比值，该值越小，说明企业的流动资金越多，偿债能力越强；该值越大，则说明该企业的负债过多，长期偿债能力较弱。但需要注意的是该指标作为一个杠杆指标，并不是越低越好，企业只有注意发挥财务杠杆作用才能筹集更多的资金用于扩大规模，提高其市场价值。从上表可以看出乐通化工从2011年到2013年的资产负债率先下降后上升，但总体数值偏低，说明乐通化工长期偿债能力较高，同时其也更加注意发挥财务杠杆作用。

产权比率是企业的负债总额与所有者权益总额的比值，该比率是一个反向指标，该指标越小，说明企业本身自己资本充足，在运营中投入的资本比较多，并且企业的长期偿债能力强，经营状态不错，有较好的稳定性，可信度较高。从上表可以看出，该企业的产权比率从2011年到2013年先下降小部分后又迅速上升，而且2013年该比率为76.63%，由此可以看出乐通化工2013年的负债较高，长期偿债能力下降。

综合以上这些指标可以看出乐通化工的偿债能力无论从短期还是长期来看，都比较良好，公司有足够的资金能力偿还债务。

三、对其盈利能力的分析

盈利性是衡量企业能力的重要指标。准确地衡量企业的盈利能力可以为企业投资者提供必要的帮助，同时也有助于促进企业的迅速发展，具体情况见表3。

（一）销售毛利率

销售毛利率是公司销售的毛利润与销售收入的比值，销售毛利是销售收入减去销售成本，通过这个比率可以清晰地反映公司每一份的销售额能够带来的利润额，这也是反映了公司在销售上的初始盈利能力。销售毛利率越高，说明企业每一销售额带来的利润额越高，从上表可以看出乐通化工的销售毛利率从2011年到2013年逐年提高，从这个指标看，企业的盈利能力较好。

（二）销售净利率

销售净利率是公司的净利润与销售收入之间的比值，该指标一般都是正值，数值越高就表示利润率越高，企业经营绩效越好。从上表可以看出，从2011年到2013年乐通化工的销售净利率先上升，后略有下降，总体看还可以，盈利能力不错。

（三）总资产收益率

总资产收益率是综合分析公司的收益能力和盈利能力。总资产收益率值的大小可以看出公司未来的发展力度和竞争实力。从上表可以看出该企业从2011年到2013年的总资产收益率先增大后又降低，相对起来比较稳定。

（四）凈资产收益率

净资产收益率，是企业的净利润与平均股东权益的比值，该指标可以充分反映公司各个股东的收益水平。指标值越高，则可以看出公司投资的收益效益越高，公司对股东投入资本的利用效率越高。从上表可以看出该企业从2011年到2013年净资产收益率逐年提高，说明其盈利能力增强和对股东权益利用率的增强。

综合以上四个指标可以看出，乐通化工的盈利能力较强。

四、对其营运能力的分析

企业营运能力是一个企业整体发展能力，可以反映企业的经营效益，主要选择应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率来衡量企业的营运能力，具体情况见表4。

（一）应收账款周转率

应收账款周转率是企业销售收入与应收账款的比率，一般用周转次数和周转天数来反映。应收账款周转次数，表明一年时间里应收账款周转了的次数；应收账款周转天数，是指从销售开始到开始资金回收平均需要的天数。从上表可以看出乐通化工从2011年到2013年应收账款周转率一年比一年降低，说明企业的营运能力在渐渐降低。

（二）存货周转率

存货周转率是存货的剩余值与销售成本的比率，它的大小反映企业的存货规模的合理性，以及销售过程中的运转速度。数值越高表示存货的周转率越高。从上表可以看出乐通化工从2011年到2013年存货周转率先增加后来减少，基本上存货周转率还是较高的，说明企业的存货安排是比较合理的。

（三）总资产周转率

总资产周转率是企业的资产平均占用额与周转额的比率，总资产周转率越大，表示资金运转速度越快，使用效率越高。从上表可以看出乐通化工从2011年到2013年该企业的总资产周转率略有下降，但总体平稳，从这个指标看，说明企业的营运能力略有下降。

综合上述三个指标可以看出企业的营运能力有所降低，但总体上较好。

五、运用杜邦分析法进行综合分析

杜邦分析法可以综合考虑资产净利率、净资产收益率、销售净利率这三个指标，有较好的可比性，可以更好地分析企业相关财务指标之间的内在联系，三个指标又分别反映了公司的盈利能力、营运能力和偿债能力，可以综合展现整个公司的财务状况和经营成果，对其进行综合系统的评价，具体情况见表5。

通过杜邦分析法，可以看出，在资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高净资产收益率，但这样做，也增加了财务风险。因此，要根据企业的实际情况，适当发挥财务杠杆的作用，使企业能够依托外部资金扩大规模，增加企业的盈利能力，同时也应该防范财务杠杆风险。公司应该讲经营战略与财务政策相匹配。

六、对其现金流量表进行分析

通过以上的分析，透过资产负债表和利润表对乐通化工股份有限公司的情况进行了初步了解，但为了更有效地了解其现金的流入和流出状况，就必须对其现金流量表进行分析。

从现金流量表中可以看出乐通化工的经营活动产生的现金流量净额，从2011年到2012年，数值突然增大，2012到2013年又显著减低，并且在2011年为负值，说明企业经营活动的现金流入净额波动较大；投资活动产生的现金流出净额2011年到2012年先下降，2012年到2013年又上升，但均为负值，说明投资活动中的现金流出远远大于现金流入；期初现金及现金等价物余额2011年到2013年不断上升，但2011年到2012年为负值；期末现金及现金等价物余额2011年到2013年均为正值，呈现先下降后上升的趋势。

由此可以看出乐通化工股份有限公司在资金筹集和投资方面的现金流量净额的变化趋势与期末现金及现金等价物余额的变化趋势大致相同，所以可以维持动态的平衡，不至于使企业资金链断裂。同时可以看出，企业基本上处于快速发展时期，投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额都多。

综上，说明乐通化工股份有限公司现金流的收入和支出处于动态平衡之中，筹资、投资活动与经营活动产生的现金流相匹配，可以有效地提高企业资金的利用效率，提高其盈利能力。

七、结论

通过对乐通化工股份有限公司的财务报表分析，乐通化工股份有限公司现金流的收入和支出处于动态平衡之中，从整个企业资金的筹备、项目的投资，都与经营活动产生的现金流相适应，资金的整体利用效率比较高，企业有较好的财务能力，经营状况基本稳定，盈利能力也在逐步上升。但是需要注意的是企业的营运能力和应收账款周转率，都有下降的趋势，长期下去可能会导致坏账的产生，加大损失，应该多加注意，可以充分考虑提高应收账款周转率来改变企业的营运能力状况。

从投资者的角度看，该企业的偿债能力、营运能力和盈利能力较好，可以对其进行投资。

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（作者单位：东北林业大学土木工程学院 黑龙江哈尔滨 150040）

（责编：贾伟）