李 丹

（河海大学 文天学院，安徽 马鞍山 243031）

信用损失风险通常由违约概率（PD）、违约敞口暴露和违约损失（LGD）3个变量决定，对这3个变量及它们之间的依赖性进行建模和参数估计已是一个重要的挑战。特别在最近一次经济危机之后，不管在文献还是实践方面，这方面的发展都以前所未有的速度增加[1-6]。

违约风险敞口暴露通常假定为确定性变量，等于未结余应还贷款面值。长期以来，理论研究者和实践家对违约风险和违约依赖进行了建模，而对违约损失（LGD）的研究较少。违约损失是违约事件发生之后违约暴露中未能收回的那部分。以往传统的基于巴塞尔内部评级法的贷款定价模型都假定违约损失为常数[1-3]，然而，大量的研究表明，违约概率与违约损失之间存在很强的正相关性[4-6]，本文基于Merton[7]提出的结构化模型，用贷款企业的对数收益率反映企业的还款能力[8]，对数收益率越高，贷款企业越有可能在贷款到期日还款，违约概率越低，违约损失相应就越少。因此，为使违约概率与违约损失之间成正相关关系，需要找到一个单调递减函数h（·），使得违约损失=h（贷款企业资产对数收益率）。本文采用Damme[9]的方法，构建了一个单调递减函数h（·），该方法能够允许违约损失服从任意分布。另外，在此基础上，提出了估计信用风险调整利率溢价的方法，通过运用风险调整盈利性指标RAROC，推导出了目标客户利率定价公式，研究了违约概率与违约损失相关性对贷款利率的影响。……