霍华德·马克斯(Howard+Marks)

有时，人们会认为流动性是衡量某些投资产品（比如股票）是否可供出售或有销路的标准。但实际上，流动性的主要衡量标准不是“是否能出售”，而是“能否按接近或等同于上一个价格的价格出售”。大部分流动性资产均为注册或上市资产，但这是一个必要而非充分的条件。按照后面这个定义来衡量，流动性资产必须是能快速买卖，且价格不会产生重大折扣的资产。

在没有设定前提条件的情况下就说某项资产是否具有“流动性”，这种说法十之八九是错误的。股票市场的流动性是瞬息万变的，可能随时出现，也可能随时消失。换言之，资产的流动性经常取决于投资者计划采取的行为以及其他人计划采取的行为。

对于准备在资产价格持续上升时出售或者在价格持续下跌时买入的投资者而言，流动性通常是很高的。这是非常好的消息，因为基本上这就是正确的做法。此外，资产的流动性很大程度上取决于所涉及的数量。

通常，当持有人出售资产的意愿增加（因为他害怕持有资产）时，他出售资产的能力就会降低（因为其他人也害怕持有资产）。因此，当你不需要流动性时，可能流动性反而很高，而当你最需要流动性时，却经常会面临流动性不足。实质上，你能轻松而毫无痛苦地退出持仓的假设很可能是错误的，尤其是在价格开始下跌时退出仓位更是如此。

在这些时候，价格就会上升：当买家在市场中的影响力大于卖家，即潜在买家相对于卖家更占优势；……